>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：1Y存單利率升至2.58%，貨基持續(xù)大幅減持-231111
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
大小： |
1061KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
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資金價(jià)格：
隔夜和7天資金價(jià)格均上行。周五R001升至1.79%（較上周五上行8.3bp），R007升至2.02%（較上周五上行14.7bp）。周五DR001升至1.69%（較上周五上行6.7bp），DR007升至1.85%（較上周五上行9.1bp）。
同業(yè)存單：
存單發(fā)行規(guī)模回升，融資規(guī)模回升。本周發(fā)行量回升至10014.1億元（前值4876.3億元），凈融資升至1712.6億元（前值731.3億元），下周存單到期量6047.9億元。
一級(jí)發(fā)行：平均期限回升。本周加權(quán)平均發(fā)行期限上升至0.51年；1Y期限存單發(fā)行占比下降，由46.4%降至15.3%；城商行發(fā)行成功率上升，國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行發(fā)行成功率下降。
二級(jí)市場(chǎng)：到期收益率回升，短端收益率上行幅度較大。1M期收益率收于2.14%（相比上周五上行12.7bp）；3M收于2.50%（相比上周五上行3.7bp）；6M收于2.57%（相比上周五上行6.5bp）；1Y收于2.58%（相比上周五上行1.5bp）。
質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)：
質(zhì)押式回購(gòu)成交量上升，隔夜回購(gòu)成交占比下降。本周銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)成交量均值升至7.2萬億（上周為5.6萬億元），隔夜回購(gòu)成交占比降至88.3%。
大行+股份行資金融出能力和銀行整體資金融出能力均下降。大行隔夜融出資金價(jià)格中樞上升至1.75%（上周五為1.67%）。非銀機(jī)構(gòu)整體正回購(gòu)余額下降、逆回購(gòu)余額下降，資金缺口下降。
杠桿率：
總體杠桿率下降。本周銀行間市場(chǎng)整體杠桿率由108.8%降至108.6%（處于61.9%分位數(shù)，高于2021年以來平均值108.3%）。除銀行杠桿率上升外，券商、保險(xiǎn)、基金杠桿率均下降，具體來說：銀行杠桿率由104.0%升至104.3%（46.3%分位數(shù)）；證券公司杠桿率由213.6%降至209.1%（32.4%分位數(shù)）；保險(xiǎn)公司杠桿率由120.8%降至119.9%（18.2%分位數(shù)）；廣義基金杠桿率由116.5%降至115.0%（66.9%分位數(shù)）。
下周資金面關(guān)注（11/13-11/19）：
公開市場(chǎng)：逆回購(gòu)到期量12500億元，MLF到期量8500億元。周一至周五分別有180、3530、4740、2020、2030億元7D逆回購(gòu)到期，合計(jì)12500億元。下周三有8500億元MLF到期。
政府債：國(guó)債、地方政府債凈融資3490.67億元。下周國(guó)債、地方政府債凈融資規(guī)模分別為2199億元、1291.67億元。
同業(yè)存單：到期量6047.9億元。
現(xiàn)券二級(jí)成交行為跟蹤（11/6-11/10）：
總體來看，本周基金、理財(cái)是最大的凈買入方，規(guī)模分別為1091、910億元，其中基金已經(jīng)連續(xù)三周凈買入量超千億；農(nóng)商行由凈賣出轉(zhuǎn)為凈買入、保險(xiǎn)維持凈買入，規(guī)模分別為392、388億元；貨基大幅凈賣出961億元，主因大幅凈賣出同業(yè)存單。分券種來看：利率債方面，基金、保險(xiǎn)、貨基維持凈買入，農(nóng)商行由大幅凈賣出轉(zhuǎn)為凈買入；信用債方面，基金、理財(cái)凈買入規(guī)模較大，保險(xiǎn)凈賣出；同業(yè)存單方面，理財(cái)、保險(xiǎn)、農(nóng)商行、基金凈買入，貨基大幅凈賣出。
分期限：基金增持各期限范圍債券，農(nóng)商行凈買入5Y以下中短債，保險(xiǎn)增持短債和超長(zhǎng)債，理財(cái)大幅增持短債、減持長(zhǎng)債和超長(zhǎng)債，貨基大幅減持短債。1Y以下：理財(cái)加速凈買入，農(nóng)商行、保險(xiǎn)、基金維持凈買入，貨基大幅凈賣出；1-3Y：基金、農(nóng)商行凈買入；3-5Y：基金、農(nóng)商行、理財(cái)小幅凈買入，其余機(jī)構(gòu)成交量較??；7-10Y：基金繼續(xù)凈買入，理財(cái)、農(nóng)商行、保險(xiǎn)凈賣出；10Y以上：保險(xiǎn)增持超長(zhǎng)債，農(nóng)商行、理財(cái)繼續(xù)減持，基金凈買入規(guī)模減??；超長(zhǎng)債換手率有所回升，當(dāng)周換手率由14.9%升至23.1%（處于99%分位數(shù)）。
分機(jī)構(gòu)凈買入加權(quán)平均久期：基金縮短久期至4.1年（38%分位數(shù)），農(nóng)商行拉長(zhǎng)久期至1.6年（21%分位數(shù)），保險(xiǎn)拉長(zhǎng)久期至6.7年（14%分位數(shù)）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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