久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　近日我們參加了立高食品2023年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，公司就市場(chǎng)高度關(guān)注的改革思路、精細(xì)化考核調(diào)整、來年增長(zhǎng)動(dòng)力等問題進(jìn)行坦誠(chéng)交流，我們能充分感受到管理層對(duì)改革的決心和魄力，及后續(xù)對(duì)精細(xì)化管理改革的清晰思路。核心反饋如下：
　　評(píng)論：
　　需求疲軟背景下，既實(shí)現(xiàn)收入逆勢(shì)高增，又在改革中應(yīng)時(shí)應(yīng)變及時(shí)調(diào)整已實(shí)屬不易，更需精細(xì)化打磨。我們?cè)诖饲皥?bào)告中強(qiáng)調(diào)公司當(dāng)前階段收入遠(yuǎn)比利潤(rùn)重要，利潤(rùn)短期波動(dòng)與當(dāng)前需求環(huán)境有關(guān)，也與擴(kuò)產(chǎn)、招人等戰(zhàn)略推進(jìn)必然布局有關(guān)，但更重要的一是公司份額的提升，二是公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上升，面對(duì)改革中暴露的問題，及時(shí)高效且持續(xù)地修正校準(zhǔn)。當(dāng)前公司在數(shù)字化、渠道融合、研發(fā)、倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈等方面取得較大改善，改革思路清晰，改革執(zhí)行也仍需要不斷改革優(yōu)化。關(guān)于部分投資者關(guān)注的報(bào)表計(jì)提激勵(lì)費(fèi)用，實(shí)際上對(duì)現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)并無影響，在當(dāng)前股價(jià)與期權(quán)行權(quán)價(jià)相去甚遠(yuǎn)、失去激勵(lì)意義背景下，提前終止也屬務(wù)實(shí)之舉。
　　優(yōu)化費(fèi)用管理考核，管理更趨精細(xì)化。此前改革涉及到架構(gòu)調(diào)整、人員變動(dòng)等等，且僅考核毛利率，導(dǎo)致費(fèi)投增多間接壓制盈利，未來公司計(jì)劃進(jìn)一步落實(shí)降本增效工作，公司深化學(xué)習(xí)優(yōu)秀企業(yè)降本增效經(jīng)驗(yàn)。具體看，公司一是10月推出外倉(cāng)管理，明晰權(quán)責(zé)劃分，當(dāng)前運(yùn)費(fèi)率6%（安井3%）仍有下降空間，預(yù)計(jì)明年開始兌現(xiàn)部分成效，二是研發(fā)上加強(qiáng)寬進(jìn)嚴(yán)出，適當(dāng)減少上新數(shù)量、提高研發(fā)質(zhì)量，三是完善對(duì)費(fèi)用的分類整理，同時(shí)控制銷售、管理人員規(guī)模，強(qiáng)化差旅費(fèi)管理，此外各項(xiàng)費(fèi)用拆解至各區(qū)域、分公司，省市人員新增凈利率考核指標(biāo)，并通過控制總量來跟蹤各地區(qū)進(jìn)度，四是今年前三季度因開發(fā)大B經(jīng)驗(yàn)不足導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失近2kw，后續(xù)考核單季度控制在300萬以下。
　　當(dāng)前營(yíng)收高增延續(xù)，來年驅(qū)動(dòng)力清晰。單10月公司增速依舊中雙位數(shù)，若剔除國(guó)慶中秋提前備貨影響，9-10月合計(jì)同比增速接近25%，11-12月預(yù)計(jì)加速發(fā)力。展望來年，一方面流通企穩(wěn)改善，預(yù)計(jì)商超20%左右增速，餐飲延續(xù)大雙位數(shù)高增，另一方面，新品如稀奶油新產(chǎn)線落地、冷凍披薩起量，百勝、塔斯汀等新客戶放量加快，預(yù)計(jì)企業(yè)20+%增長(zhǎng)確定性較高，而若是降本增效調(diào)整順利，盈利端有望兌現(xiàn)大幅彈性。
　　投資建議：收入高增延續(xù)，加強(qiáng)盈利管理，底部重申“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。公司收入逆勢(shì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，高經(jīng)營(yíng)景氣基本盤穩(wěn)固，伴隨優(yōu)化盈利管控動(dòng)作，逐步完善短板打造成本優(yōu)勢(shì)，改善逐步體現(xiàn)。當(dāng)前年內(nèi)盈利承壓已充分Price-in，市場(chǎng)預(yù)期下修、估值回落后更可底部布局。我們維持23-25年EPS預(yù)測(cè)為1.05元/2.25/3.31元，對(duì)應(yīng)PE為52/24/16倍，預(yù)計(jì)23-24年加回激勵(lì)費(fèi)后利潤(rùn)為2.9/4.0億，參考可比公司估值和歷史估值中樞，給予24年加回激勵(lì)費(fèi)用后利潤(rùn)35倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值140億/目標(biāo)價(jià)82.8元，底部維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、高成長(zhǎng)企業(yè)盈利波動(dòng)性較大等。