| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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◆鮑威爾發(fā)表“鷹派言論”，市場對美聯(lián)儲加息已近尾聲預(yù)期不變
北京時間11月10日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國際貨幣基金組織舉辦的專家小組會議上發(fā)表講話，釋放了“鷹派”信號。他表示，他和美聯(lián)儲的其他政策制定者們對美國通脹放緩的步伐感到鼓舞，但不確定是否采取了足夠的措施來保持這一勢頭,預(yù)計將通脹率持續(xù)降至2%的過程還有很長的路要走。鮑威爾指出,通脹仍遠高于美聯(lián)儲希望看到的水平。除鮑威爾之外，本周亦有其他美聯(lián)儲官員發(fā)表相對鷹派言論。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，她預(yù)計美聯(lián)儲將需要進一步加息以及時降低通脹，盡管她支持維持利率穩(wěn)定以評估經(jīng)濟數(shù)據(jù)的決定。明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行總裁卡什卡利表示他傾向于過度緊縮，而不是緊縮不足。
總體上,我們?nèi)匀徽J為除非通脹在油價大幅波動或其他因素沖擊下，顯現(xiàn)出超預(yù)期的堅韌或反彈，否則美聯(lián)儲重啟加息的概率不大，7月即為本輪加息周期的最后一次加息。當前美國通脹仍在趨緩,且美債收益率仍處高位，美國金融環(huán)境持續(xù)收緊之下，美聯(lián)儲繼續(xù)加息的必要性下降。此外,從預(yù)期管理的角度，臨近加息周期的尾聲，鮑威爾不放棄進一步加息空間甚至偏鷹的表態(tài)是合理的，否則容易引起市場搶跑交易美聯(lián)儲降息，影響通脹預(yù)期。
截止11月11日, CME數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲12月會議繼續(xù)維持聯(lián)邦基金目標利率不變的概率仍高達90.9%,美聯(lián)儲開啟降息的時間點仍為明年6月。
◆出口同比增速降幅超預(yù)期擴大,進口同比增速由負轉(zhuǎn)正
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，以美元計價，2023年10月，我國實現(xiàn)出口總值2748.3億美元，環(huán)比-8.1%，同比6.4%，弱于市場預(yù)期(-3.07%)同比增速降幅較上月擴大0.2PCTS。10月實現(xiàn)進口總值2183.0億美元，環(huán)比-1.4%，同比3.0%，強于市場預(yù)期(-4.33%)，同比增速降幅較上月大幅上行9.3PCTS。出口金額環(huán)比下行帶動10月貿(mào)易順差錄得565.3億美元，環(huán)比-27.4%。
分產(chǎn)業(yè)類別看，以美元計價，10月汽車產(chǎn)業(yè)鏈和船舶制造的表現(xiàn)延續(xù)堅韌，手機.(1.14%)、汽車和汽車底盤(1.08%)、船舶(0.24%)和家用電器(0.18%)在內(nèi)的6個品類對出口的拉動保持正向作用,較9月減少1個。帶動出口同比增速下滑超過1個百分點的除了機電產(chǎn)品(-4.04%)和高新技術(shù)產(chǎn)品(-2.57%),10月還新增了自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件(-1.34%)。環(huán)比來看，僅有6個品類對出口同比拉動的負向作用減緩，其中手機對總體出口同比增速的拉動力環(huán)比改善幅度最大，達到1.52PCTS。分出口目的地看，按美元計價，除了對俄羅斯(0.43%)和澳大利亞(0.13%)出口金額對同比拉動呈正向作用外，對其余國家出口對同比的拉動力均落入負區(qū)間。環(huán)比來看，在列入統(tǒng)計的15個出口對象中，10月我國澳大利亞(+0.57PCTS)、中國香港(+0.50PCTS)、美國(+0.18PCTS)和東盟(+0.09PCTS)出口環(huán)比改善。從量價關(guān)系角度，手機品類量價齊升，支撐手機在10月出口表現(xiàn)突出。船舶價格大幅上升,抵消了出口量下滑帶來的負面影響;而家用電器出口量同比大幅上漲，帶動該品類對本月出口同比增速起到了正向拉動作用。
7月出口同比增速見底，8月和9月連續(xù)上行帶動出口預(yù)期改善。外需季節(jié)性走弱疊加歐美需求不振，10月出口同比增速再次轉(zhuǎn)頭向下，與10月PMI走勢呼應(yīng)。10月的制造業(yè)PMI景氣度回落，錄得49.5%，打破了連續(xù)5個月以來的漲勢，重回榮枯線以下。新訂單指數(shù)錄得49.5%，較上月環(huán)比下行1PCTS,說明市場需求有所回落。新出口訂單今年初到達高點52.4%后隨即下行，截止10月已經(jīng)連續(xù)7個月位于榮枯線之下，顯示當前外需仍有待恢復(fù)。
往后看，我們對外需的支撐仍保有信心?；久嫔希绹?jīng)濟短期內(nèi)陷入衰退的可能性仍然較低，11月議息會議上美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景更加樂觀，鮑威爾會后發(fā)言稱，此前可能低估了個人和小企業(yè)資產(chǎn)負債表的韌性以及就業(yè)持續(xù)擴張對于消費動能的支撐，并且承認美聯(lián)儲在本次會議中沒有將衰退情形重新納入預(yù)測中。政治層面，近期中美高層外交互動頻繁,9月底中美宣布成立經(jīng)濟領(lǐng)域工作組，恢復(fù)了定期會面機制。美國作為中國主要的貿(mào)易伙伴之一，兩國關(guān)系緩和或能帶動外需改善。此外,近期中澳關(guān)系亦有所改善，中國商務(wù)部明確表示，中方感與澳方進行合作，在解決大麥爭端后，推動其他貿(mào)易爭端順利解決，強化兩國的合作與互信。最后，11月包含了萬圣:節(jié)、感恩節(jié)等系列節(jié)慶，歐美需求或脈沖式上升，對外需起到一定的支撐作用。我國政府推出多項措施促進外貿(mào)平穩(wěn)健康發(fā)展。11月5日，主題為“新時代，共享未來”的第六屆中國國際進口博覽會在上海市開幕,體現(xiàn)我國致力于高水平開放、堅定貿(mào)易合作的決心和信心，有利于吸引外商投資、促進出口復(fù)蘇。
◆10月CPI同比轉(zhuǎn)負，年內(nèi)轉(zhuǎn)正難度加大
10月CPI環(huán)比錄得+0.1%，較上月-0.3PCTS,較近10年均值低0.2PCTS。10月核心CPI環(huán)比錄得0,較上月0.1PCTS,比近10年同月環(huán)比均值低0.1PCTS,顯示扣除價格波動較大的食品項和能源項后，10月核心CPI環(huán)比略弱于季節(jié)性。
10月CPI同比為-0.2%,較上月-0.2PCTS,弱于市場預(yù)期的0.1%。分食品和非食品看，10月食品項和
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