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投資要點(diǎn)：
　　影響一：對(duì)于商業(yè)銀行實(shí)施“穿透法”計(jì)量公募基金的影響。對(duì)于目前使用“授權(quán)基礎(chǔ)法”計(jì)量公募基金的銀行而言，《資本新規(guī)》有利于該類(lèi)銀行增加公募基金投資。對(duì)于目前使用“穿透法”計(jì)量公募基金的銀行而言，《資本新規(guī)》不利于增加該類(lèi)銀行的公募基金投資。
　　影響二：對(duì)于商業(yè)銀行選擇投資公募基金，還是選擇定制專(zhuān)戶(hù)或自營(yíng)直投的影響。新規(guī)要求穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法計(jì)量時(shí)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重乘以杠桿倍數(shù)，導(dǎo)致銀行投資資管產(chǎn)品的“加杠桿優(yōu)勢(shì)”消失。未來(lái)商業(yè)銀行投資定制專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，更多將看重專(zhuān)戶(hù)管理人的主動(dòng)投研能力。同時(shí)公募基金免稅優(yōu)勢(shì)依然存在，但是免稅帶來(lái)的超額回報(bào)略有下降。
　　影響三：對(duì)于商業(yè)銀行將所投資基金，劃分入銀行賬簿還是市場(chǎng)賬簿的影響?！顿Y本新規(guī)》之下，大型銀行交易賬簿風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提大幅上升。這將推動(dòng)大型銀行未來(lái)將所投資基金主要計(jì)入銀行賬簿。中小銀行投資短債基金，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提法仍占優(yōu)。
　　影響四：對(duì)于商業(yè)銀行對(duì)基金底層資產(chǎn)偏好的影響?！顿Y本新規(guī)》之下，商業(yè)銀行對(duì)于所投資管產(chǎn)品底層資產(chǎn)的偏好，與銀行自營(yíng)直接投資是一致的。
　　面對(duì)《資本新規(guī)》做出的監(jiān)管改變，我們認(rèn)為基金公司需要做出4點(diǎn)適應(yīng)性變化：（1）加強(qiáng)與買(mǎi)方銀行的溝通，了解其計(jì)量方法以及未來(lái)可能的應(yīng)對(duì)操作；（2）對(duì)于有實(shí)力的基金管理人來(lái)說(shuō)，盡快完成基金會(huì)計(jì)系統(tǒng)改造；（3）對(duì)于尚不能改造會(huì)計(jì)系統(tǒng)的公募基金管理人而言，可以通過(guò)基金說(shuō)明書(shū)等方法限制二永債等高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)投資比例；（4）《資本新規(guī)》落地后，債券指數(shù)型基金、發(fā)起式基金或受到銀行資金的青睞，基金公司或可重點(diǎn)布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，估算結(jié)果僅供參考，以實(shí)際為準(zhǔn)。