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事件：
　　公司發(fā)布2023Q3未經(jīng)審核業(yè)績(jī)報(bào)告，公司2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收共計(jì)16.21億美元，同比-15.02%，環(huán)比+3.86%；實(shí)現(xiàn)毛利3.22億美元，同比-56.67%，環(huán)比+1.61%；毛利率下降0.5pct至19.8%。
　　Q3營(yíng)收環(huán)比持續(xù)回升：
　　公司23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收共計(jì)16.21億美元，環(huán)比+3.86%，主要系公司銷售晶圓的數(shù)量增加。23Q3公司月產(chǎn)能由2023年第二季度的754,250片8寸約當(dāng)晶圓，增加至2023年第三季度的795,750片8寸約當(dāng)晶圓，環(huán)比提高9.5%。從產(chǎn)能利用率來看，由于公司作為分母的總產(chǎn)能增至79.6萬片，平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降了1.2pct至77.1%。展望Q4，公司預(yù)計(jì)四季度銷售收入環(huán)比增長(zhǎng)1%到3%，毛利率將繼續(xù)承受新產(chǎn)能折舊帶來的壓力，預(yù)計(jì)在16%到18%之間，環(huán)比有所下滑。
　　國(guó)內(nèi)營(yíng)收占比持續(xù)增長(zhǎng)，12英寸需求飽滿：
　　據(jù)公司第三季度報(bào)告顯示，公司中國(guó)區(qū)營(yíng)收已占84.0%，較Q2上升了4.4pct；美國(guó)區(qū)營(yíng)收占比為12.9%，較Q2下降了4.7pct。從晶圓尺寸來看，12英寸/8英寸收入占比為74%/26%，12英寸產(chǎn)能需求相對(duì)飽滿，8英寸客戶需求疲弱，產(chǎn)能利用率低于12英寸。
　　上調(diào)全年資本開支，持續(xù)推進(jìn)12寸擴(kuò)產(chǎn)：
　　公司全年資本開支預(yù)計(jì)上調(diào)到75億美元左右，現(xiàn)在有多個(gè)12寸晶圓廠在推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，并且是國(guó)內(nèi)唯一具備先進(jìn)制程能力的邏輯芯片廠商。隨著下游需求改善，以及芯片國(guó)產(chǎn)替代快速推進(jìn)，公司有望持續(xù)受益。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為451.59億元、530.61億元、627.72億元，歸母凈利潤(rùn)分別為60.57億元、83.51億元、108.95億元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求衰減風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期。