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一周市場回顧。本周滬深300指數(shù)上漲0.07%，環(huán)保指數(shù)上漲0.64%，周相對收益率0.58%；電力及公用事業(yè)指數(shù)上漲0.03%，周相對收益率-0.04%。在31個申萬一級行業(yè)中分別排名第16和第22。
　　本周專題：煤電容量電價機制出臺，火電價值有望重估
　　2023年11月10日，國家發(fā)改委、國家能源局出臺關(guān)于建立煤電容量電價機制的通知。根據(jù)通知內(nèi)容，2024-2025年，多數(shù)省份容量補償可覆蓋煤機固定成本的30%，部分轉(zhuǎn)型較快的省份可覆蓋煤機固定成本的50%，且2026年后這一比例將有所提升。此外，各地容量電費將由工商業(yè)用戶按用電量分攤，根據(jù)這一規(guī)則測算全國范圍內(nèi)容量電價對電價側(cè)的影響或在0.02元/度左右，容量電價機制對電價側(cè)的影響或有限。
　　容量電價機制落地，火電長期價值重估可期。容量電價機制落地有望形成較強的對提升火電盈利中樞的正面催化?；痣娪型饾u擺脫與煤價高聯(lián)動的周期屬性，其容量價值有望在電改的大背景下不斷凸顯，火電長期價值重估可期。
　　行業(yè)要聞。國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布關(guān)于建立煤電容量電價機制的通知。國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布關(guān)于建立煤電容量電價機制的通知，適用于合規(guī)在運的公用煤電機組。用于計算容量電價的煤電機組固定成本實行全國統(tǒng)一標準，為每年每千瓦330元；通過容量電價回收的固定成本比例，綜合考慮各地電力系統(tǒng)需要、煤電功能轉(zhuǎn)型情況等因素確定，2024～2025年多數(shù)地方為30%左右，部分煤電功能轉(zhuǎn)型較快的地方適當高一些，為50%左右。2026年起，將各地通過容量電價回收固定成本的比例提升至不低于50%。
　　投資策略。環(huán)保行業(yè)：自2022年下半年起，十余個省份陸續(xù)發(fā)布了碳達峰實施方案，均把工業(yè)領(lǐng)域節(jié)能作為減碳重點。我們認為2023年節(jié)能環(huán)保裝備板塊有望重新演繹十二五期間的行情，同時垃圾焚燒、危廢、水務(wù)標的走出疫情陰霾后23年有望在低基數(shù)下迎來高成長，第二成長曲線布局順利亦對板塊估值修復(fù)起到催化作用。同時我們也建議重視生物柴油和動力電池回收等細分賽道的投資機會。推薦宇通重工、雪迪龍、山高環(huán)能、瑞晨環(huán)保、瀚藍環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城環(huán)境、卓越新能，建議關(guān)注光大環(huán)境、綠色動力。
　　電力：1、火電業(yè)績修復(fù)在即，23年有望迎來光伏組件價格拐點，綠電發(fā)展景氣向上，推薦火轉(zhuǎn)綠運營商華能國際、福能股份；綠電運營商芯能科技、南網(wǎng)能源、三峽能源、太陽能、新天綠能；核電龍頭中國核電。建議關(guān)注華電國際，地方性運營商寶新能源/粵電力A/浙能電力/皖能電力/申能股份等；2、電網(wǎng)方面建議關(guān)注平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、四方電氣等。
　　科學(xué)服務(wù)：1、當前國內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國產(chǎn)替代空間巨大。3、隨著國內(nèi)經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展，目前涌現(xiàn)出一批國產(chǎn)科學(xué)服務(wù)企業(yè)。我們認為，未來伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務(wù)能力的不斷提升，大型本土服務(wù)機構(gòu)的綜合競爭力將持續(xù)增強，國產(chǎn)替代路徑清晰并進入高速發(fā)展軌道。推薦聚光科技、皖儀科技、海能技術(shù)、泰坦科技、萊伯泰科、阿拉丁，建議關(guān)注禾信儀器、新芝生物。
　　風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；市場競爭加劇；用電量增速不及預(yù)期；電價下調(diào)；天然氣終端售價下調(diào)。