>> 申萬宏源-2024年環(huán)保行業(yè)投資策略：市政環(huán)保穩(wěn)健保障股息，雙碳泛儲能引領(lǐng)成長-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
2365KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
查浩,莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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投資要點(diǎn)：市政環(huán)保穩(wěn)健發(fā)展保障股息，雙碳泛儲能引領(lǐng)成長
當(dāng)前環(huán)保板塊位于估值低位，板塊高股息及高成長投資機(jī)會顯現(xiàn)。申萬環(huán)保指數(shù)估值處于歷史低位，PEttm處于近十年（20131108-20231107）18.2%分位。行業(yè)持續(xù)分化，當(dāng)前高股息與高成長板塊并存。
市政環(huán)保穩(wěn)健運(yùn)營，現(xiàn)金流改善有望提高股息表現(xiàn)。市政環(huán)保具有盈利穩(wěn)定、特許經(jīng)營等特點(diǎn)，伴隨行業(yè)發(fā)展成熟，現(xiàn)金流改善，公司分紅提升，市政水務(wù)及固廢領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批高股息標(biāo)的，推薦粵海投資（稀缺對港供水資產(chǎn)，高股息有望持續(xù)），建議關(guān)注1）A股：軍信股份、旺能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保；2）港股：光大水務(wù)、北控水務(wù)集團(tuán)、首創(chuàng)環(huán)境、光大環(huán)境。
碳市場建設(shè)：碳中和長期趨勢不改,CCER今年加速重啟，碳監(jiān)測試點(diǎn)逐步擴(kuò)大。2023年底是碳市場第二個履約周期最后清繳時間，同時碳市場第二個履約周期免費(fèi)配額削減7-11%，推動CCER需求擴(kuò)大。另一方面，存量CCER供給嚴(yán)重不足，CCER重啟是碳市場正常履約的重要保障。2023年6月生態(tài)環(huán)境部明確表示力爭今年重啟CCER。與此同時，為保障碳市場關(guān)鍵數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，生態(tài)環(huán)境部將啟動第二階段碳監(jiān)測試點(diǎn)，疊加碳市場擴(kuò)容，碳監(jiān)測業(yè)務(wù)有望迎來釋放。推薦雪迪龍，建議關(guān)注永安林業(yè)、東珠生態(tài)、福能股份、山高環(huán)能等。
靈活性改造：新能源消納剛需，容量電價政策出臺有望加速靈活性改造，十四五市場空間約400億元。我們認(rèn)為十四五新能源消納問題迫切，火電靈活性改造具有容量大、成本低、周期短等優(yōu)勢，是解決新能源消納的重要抓手。伴隨輔助服務(wù)機(jī)制理順等政策推動，十四五2億千瓦改造確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)十四五期間靈活性改造市場空間約400億元，推薦華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、東方電氣，建議關(guān)注華電重工、西子潔能、龍?jiān)醇夹g(shù)等。
鹽湖提鋰：新能源時代的白色石油，戰(zhàn)略地位提升+技術(shù)成熟加速行業(yè)釋放，核心鏟子股直接受益。鋰礦是新能源時代的“白色石油”，全球58%鋰資源分布于鹽湖，我國約79%鋰資源分布于鹽湖。從產(chǎn)量來看，2022年我國鋰行業(yè)LCE產(chǎn)量約63萬噸，主要為礦石精煉，原料對外依存度約為55%。加拿大要求外企剝離在加鋰礦資產(chǎn)，疊加南美鋰三角推動“鋰行業(yè)歐佩克”，本土資源戰(zhàn)略地位提升。與此同時，伴隨吸附+膜法技術(shù)逐步成熟，以及鹽湖提鋰的價格優(yōu)勢，行業(yè)迎來快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)未來3年新增15萬噸提鋰產(chǎn)能，對應(yīng)市場空間約60億元。掌握核心膜材料及吸附劑的供應(yīng)商將直接受益，推薦沃頓科技、倍杰特，建議關(guān)注久吾高科、爭光股份。
風(fēng)險提示：公司分紅政策調(diào)整風(fēng)險、政府回款不及時風(fēng)險、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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