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策略摘要
　　PX及PTA建議維持觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化到MX產(chǎn)PX利潤仍階段性偏高，PX加工費(fèi)短期回落預(yù)期，但24年投產(chǎn)增速有限，PX加工費(fèi)處于短空長多的矛盾，PX建議暫觀望。下游方面，聚酯長絲亦有一定庫存壓力后開始降負(fù)，TA檢修狀態(tài)下維持小幅去庫預(yù)期，但仍需關(guān)注11月底TA的開工恢復(fù)速率，目前TA加工費(fèi)已基本反彈到位。建議暫觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　上游芳烴方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化到MX產(chǎn)PX利潤仍階段性偏高，后續(xù)關(guān)注亞洲PX提負(fù)速率。
　　本周PX加工費(fèi)367美元/噸（-6），PX加工費(fèi)小幅回落。國內(nèi)PX開工率80.2%（+1.5%），亞洲PX開工率74.7%（+1.1%），本周國內(nèi)PX檢修減少，上周浙江石化一條線停車導(dǎo)致降負(fù)，目前恢復(fù)正常。存量裝置方面，彭州石化繼續(xù)停車檢修，計(jì)劃下周重啟；青島麗東目前負(fù)荷恢復(fù)至5成；烏魯木齊石化，遼陽石化，福佳大化負(fù)荷7成左右，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。新裝置方面，盛虹400萬噸提負(fù)至8成偏上，廣東石化260萬噸維持9成偏上負(fù)荷，大榭石化160萬噸負(fù)荷6成。整體來看，11月下旬，亞洲PX負(fù)荷大概還會(huì)提升，PX加工費(fèi)短期仍可能回落，但24年投產(chǎn)增速有限，PX加工費(fèi)處于短空長多的矛盾，PX建議暫觀望。
　　TA方面，本周TA加工費(fèi)367元/噸（+101），TA加工費(fèi)快速修復(fù)。TA開工率75.4%（0%），本周國內(nèi)裝置變動(dòng)不大。存量裝置方面，亞東石化，山東威聯(lián)負(fù)荷8成。此外，三房巷120萬噸處于停車檢修狀態(tài)，重啟時(shí)間待定。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸，二期250萬噸，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運(yùn)行。此外，海南逸盛一套250萬噸裝置11.8日附近升溫，預(yù)計(jì)近期投料生產(chǎn)。
　　終端方面，下游出貨訂單明顯走弱，生產(chǎn)積極性降低。江浙織造負(fù)荷79%（-1%），江浙加彈負(fù)荷89%（0%），聚酯開工率89.6%（0%），直紡長絲負(fù)荷90.9%（+0.1%），織造負(fù)荷持續(xù)下降，聚酯負(fù)荷維護(hù)9成偏下。POY庫存天數(shù)18.1天（+2.0）、FDY庫存天數(shù)18.1天（+1.0）、DTY庫存天數(shù)27.7天（+0.5），下游訂單走弱，出貨不暢，工廠庫存明顯增加。滌短工廠開工率87.6%（+0.3%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)15.5天（+0.5）；瓶片工廠開工率69.2%（-1.8%）。整體而言，“金九銀十”過后，市場訂單回落，下游開工積極性降低，聚酯進(jìn)入累庫周期。
　　■策略
　　PX及PTA建議暫觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性淡季，甲苯歧化到MX產(chǎn)PX利潤仍階段性偏高，PX加工費(fèi)短期回落預(yù)期，但24年投產(chǎn)增速有限，PX加工費(fèi)處于短空長多的矛盾，PX建議暫觀望。下游方面，聚酯長絲亦有一定庫存壓力后開始降負(fù)，TA檢修狀態(tài)下維持小幅去庫預(yù)期，但仍需關(guān)注11月底TA的開工恢復(fù)速率，目前TA加工費(fèi)已基本反彈到位。建議暫觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，聚酯開工的降負(fù)速率。