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策略摘要
　　鉛：部分原生鉛與再生鉛煉廠處于檢修狀態(tài)，但整體消費(fèi)表現(xiàn)偏弱，隨著四季度冬儲的來臨，關(guān)注成本端鉛精礦與廢電瓶波動情況，短期鉛價(jià)或震蕩運(yùn)行，建議觀望為主。
　　投資邏輯
　　 ■鉛市場分析
　　本周鉛價(jià)震蕩為主。截至11月10日當(dāng)周，倫鉛價(jià)格較上周減少0.27%至2180美元/噸，滬鉛主力較此前一周減少0.54%至16505元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的21.5美元/噸變動至39.85美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為900元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為45美元/干噸。原生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周下降2.31%至51.52%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周減少1325噸至43650噸，再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲1.79%至40.41%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周增加5860噸至65830噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周上漲0.03萬噸至17.37噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周下降0.15萬噸至1.53噸。礦端供應(yīng)方面，目前國內(nèi)大型礦山多為正常生產(chǎn)，湖南地區(qū)個別礦山11月中旬計(jì)劃檢修半個月。近期北方煉廠已開始進(jìn)行冬儲備貨，國內(nèi)鉛精礦市場供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)。海外方面，近日位于俄羅斯聯(lián)邦布里亞特共和國的Ozernoye采礦和加工綜合體發(fā)生火災(zāi)，目前火勢已被阻止，暫無人員傷亡。該礦每年可生產(chǎn)60萬實(shí)物噸的鋅礦和8萬實(shí)物噸的鉛礦，需關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)進(jìn)度。冶煉方面，近期原生鉛、再生鉛企業(yè)檢修與復(fù)產(chǎn)并存。其中河南地區(qū)某大規(guī)模冶煉廠檢修減產(chǎn)，該冶煉廠精煉鉛11月總產(chǎn)量或?qū)p少5000-10000噸。廣西某冶煉廠計(jì)劃檢修，該廠11月產(chǎn)量預(yù)期下滑3000-4000噸。受鉛精礦供應(yīng)偏緊等因素，安徽、內(nèi)蒙均有冶煉廠11月總產(chǎn)量計(jì)劃小幅下降。而北方地區(qū)因低溫天氣影響運(yùn)輸，廢電瓶供應(yīng)收緊。據(jù)SMM測算，近期廢電動車電池周均價(jià)在9910元/噸，廢白殼周均價(jià)在9085元/噸，廢黑殼周均價(jià)在9660元/噸。再生鉛企業(yè)綜合成本均價(jià)15233元/噸，再生鉛企業(yè)綜合盈虧在390.4元/噸。
　　消費(fèi)方面：近期下游鉛蓄電池市場消費(fèi)表現(xiàn)較為一般，下游企業(yè)長單采購為主，預(yù)計(jì)短期維持剛需采購。開工率方面，鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周持平為70.8%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周持平為64.34%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周持平為80.35%。
　　庫存：根據(jù)SMM，截至11月10日當(dāng)周，國內(nèi)鉛錠庫存6.82萬噸，較上周減少0.23萬噸。LME庫存較上周增加0.45萬噸至133900噸。
　　策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動性收緊