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策略摘要
　　鋰期貨：碳酸鋰期貨本周先跌后漲，主力合約2401本周五收于148900元/噸，本周跌幅為2.49%，持倉量為98275手。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截止周五電池級(jí)現(xiàn)貨均價(jià)15.3萬元/噸，當(dāng)周下跌0.85萬元/噸，工業(yè)級(jí)均價(jià)14.6萬元/噸，當(dāng)周下跌0.70萬元/噸，目前期貨貼水電碳4100元/噸。
　　從現(xiàn)貨基本面分析，當(dāng)前天氣轉(zhuǎn)涼，青海鹽湖端鋰鹽廠進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段，但根據(jù)鹽湖企業(yè)公告，通過碳酸鋰產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和生產(chǎn)工藝的不斷提升，對(duì)產(chǎn)量影響幅度將逐漸減小，全年的生產(chǎn)任務(wù)不會(huì)改變，因此減產(chǎn)或有限。由于澳洲鋰礦定價(jià)模式的改變，價(jià)格存在下跌預(yù)期，但由于運(yùn)輸周期等因素的影響，外購礦及回收企業(yè)成本壓力仍較大，部分處于虧損，有一定減產(chǎn)，庫存維持去庫，但下游需求寡淡，總庫存仍較高，現(xiàn)貨供應(yīng)仍顯充足，根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)最新數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨庫存6.23萬噸，較上周小幅增加，其中冶煉廠3.75萬噸，下游1.22萬噸，其他1.26萬噸。從長期看，由于澳洲鋰礦定價(jià)模式的改變后，價(jià)格仍會(huì)持續(xù)回落，鋰礦及鋰鹽年底及明年均有較多產(chǎn)能釋放，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格仍有下跌空間。短期來看，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)，下游采購謹(jǐn)慎，市場(chǎng)普遍看空。非洲礦與江西云母礦端放量影響逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)碳酸鋰市場(chǎng)流通量預(yù)期較為良好，終端新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)激烈，持續(xù)降價(jià)，下游企業(yè)采購比較謹(jǐn)慎，對(duì)價(jià)格支撐力度走弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)或?qū)⑷醴€(wěn)運(yùn)行。由于終端消費(fèi)市場(chǎng)增速放緩，下游電池庫存較高，產(chǎn)業(yè)鏈降本意愿增加，向上壓價(jià)意愿不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)下行周期延續(xù)。綜合來看，價(jià)格下跌周期，電池廠產(chǎn)品庫存壓制，后續(xù)排產(chǎn)有所降低，且四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對(duì)于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)激烈，降本壓價(jià)行為持續(xù)，疊加長期供應(yīng)寬松，供應(yīng)端壓力較大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增加，對(duì)于自有礦生產(chǎn)企業(yè)及礦端貿(mào)易企業(yè)，可擇機(jī)在盤面進(jìn)行賣出套保。對(duì)于投機(jī)者，從短期交易來看，目前期貨價(jià)格反彈，但盤面會(huì)受到資金及宏觀情緒等影響，可能出現(xiàn)較大幅度震蕩，建議區(qū)間操作為主。
　　鋰：供應(yīng)方面，碳酸鋰開工上漲，碳酸鋰產(chǎn)量較上周小幅增加。青海鹽湖端鋰鹽廠進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段，但根據(jù)鹽湖企業(yè)公告，通過碳酸鋰產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和生產(chǎn)工藝的不斷提升，對(duì)產(chǎn)量影響幅度將逐漸減小，全年的生產(chǎn)任務(wù)不會(huì)改變，同時(shí)江西地區(qū)部分小廠之前受碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走低影響，停產(chǎn)或減產(chǎn)情況的企業(yè)開工有所恢復(fù)，綜合統(tǒng)計(jì)來看，本周碳酸鋰產(chǎn)量較上周小幅度增加，開工率也同步上升。消費(fèi)方面，終端需求未見明顯改善，整體需求不足，市場(chǎng)較為悲觀，僅保持少量剛需跟進(jìn)，材料廠接貨意愿走低，庫存維持去庫，正極材料方面整體需求跟進(jìn)較為一般，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，成交清淡。成本方面，鋰礦市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，澳礦定價(jià)模式轉(zhuǎn)變，鋰礦價(jià)格存在下跌預(yù)期，但是考慮到運(yùn)輸周期等因素，外購鋰礦生產(chǎn)碳酸鋰的廠家成本壓力仍存，仍處于虧損狀態(tài)，總體而言，平均利潤與上周相比略有減少，自有礦石及鹽湖存在一定的利潤空間，外采礦石利潤仍有倒掛空間；氫氧化鋰成本壓力有所緩解，終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，廠家采購礦石積極性不高，采買謹(jǐn)慎，多以剛需采購為主。庫存方面，本周碳酸鋰的庫存水平較上周略有增加，需求難有起色，鋰鹽廠主要供應(yīng)老客戶長協(xié)訂單，成交乏量，庫存逐漸累積；氫氧化鋰的庫存水平仍居高位，個(gè)別小廠出貨不暢，散單成交較少，業(yè)者謹(jǐn)慎觀望。市場(chǎng)價(jià)格方面，據(jù)百川統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國內(nèi)工業(yè)級(jí)碳酸鋰（99.2%為主）市場(chǎng)成交價(jià)格區(qū)間在14.5-15.0萬元/噸之間，市場(chǎng)均價(jià)跌至14.75萬元/噸，相比上周下跌0.65萬元/噸。國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）市場(chǎng)成交價(jià)格區(qū)間在14.8-16.1萬元/噸，市場(chǎng)均價(jià)跌至15.45萬元/噸，相比上周下跌0.95萬元/噸。氫氧化鋰市場(chǎng)行情走弱。截止到本周四，國內(nèi)電池級(jí)粗粒氫氧化鋰市場(chǎng)成交價(jià)在14.1-14.7萬元/噸之間，微粉級(jí)氫氧化鋰市場(chǎng)成交價(jià)在15.0-15.8萬元/噸之間，電池級(jí)均價(jià)水平跌至14.84萬元/噸，較上周價(jià)格下跌0.60萬元/噸，跌幅為4.04%。國內(nèi)工業(yè)級(jí)氫氧化鋰市場(chǎng)成交價(jià)在13.5-13.7萬元/噸之間，均價(jià)水平跌至13.60萬元/噸，較上周價(jià)格下跌0.60萬元/噸，跌幅為4.23%。綜合來看，下游市場(chǎng)低價(jià)詢單，持續(xù)壓價(jià)，消費(fèi)表現(xiàn)依舊不佳，多以去庫存為主，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)短期價(jià)格窄幅下跌，后續(xù)需要關(guān)注下游消費(fèi)回暖程度及礦端供應(yīng)情況。
　　策略
　　綜合來看，價(jià)格下跌周期，電池廠產(chǎn)品庫存壓制，后續(xù)排產(chǎn)有所降低，且四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對(duì)于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)激烈，降本壓價(jià)行為持續(xù)，疊加長期供應(yīng)寬松，供應(yīng)端壓力較大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增加，對(duì)于自有礦生產(chǎn)企業(yè)及礦端貿(mào)易企業(yè)，可擇機(jī)在盤面進(jìn)行賣出套保。對(duì)于投機(jī)者，從短期交易來看，目前期貨價(jià)格反彈，但盤面會(huì)受到資金及宏觀情緒等影響，可能出現(xiàn)較大幅度震蕩，建議區(qū)間操作為主。
　　鈷：供應(yīng)方面，本周