>> 興業(yè)證券-紫光國微(002049)三季度收入利潤短期承壓，存貨及合同負債增長-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石康,李博彥,董昕瑞 |
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公司發(fā)布2023年三季報：2023前三季度營收56.42億元，同比增長14.31%；歸母凈利潤20.31億元，同比下降0.48%；扣非后歸母凈利潤19.22億元，同比下降1.69%；基本每股收益2.40元/股，同比下降0.16%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率19.40%，同比減少5.45pct。
2023Q3公司營收利潤同環(huán)比下滑。分季度看，2023Q3公司實現(xiàn)營收19.08億元，同比下降6.08%，環(huán)比下降13.03%；歸母凈利潤6.39億元，同比下降24.21%，環(huán)比下降20.98%。
利潤率同比下降，期間費用率增加。2023前三季度，公司整體毛利率為63.82%，同比減少1.91pct；凈利率為36.00%，同比減少5.35pct；加權(quán)平均ROE為19.40%，同比減少5.45pct。2023第三季度，公司毛利率62.00%，同比減少3.68pct，環(huán)比減少1.42pct；凈利率33.48%，同比減少8.01pct，環(huán)比減少3.37pct；加權(quán)平均ROE為5.89%，同比減少3.81pct，環(huán)比減少1.87pct。2023前三季度，公司期間費用總額14.63億元，同比增長31.69%，期間費用占營業(yè)收入的25.94%，同比增加3.42pct；其中，銷售費用2.31億元，同比增長20.45%，占營業(yè)收入的4.09%，營收占比同比增加0.21pct；管理費用2.09億元，同比增長28.65%，占營業(yè)收入的3.70%，營收占比同比增加0.41pct；財務費用-0.21億元，上年同期為0.01億元，同比減少0.21億元；研發(fā)費用10.45億元，同比增長38.01%，占營業(yè)收入的18.51%，營收占比同比增加3.18pct。2023Q3，公司期間費用總額5.12億元，同比增長5.72%，期間費用占營業(yè)收入的26.82%，同比增加2.99pct；其中，銷售費用7926.35萬元，同比增長23.42%，占營業(yè)收入的4.15%，營收占比同比增加0.05pct；管理費用6869.88萬元，同比增長29.34%，占營業(yè)收入的3.60%，營收占比同比增加0.20pct；財務費用-767.92萬元，上年同期為-693.53億元，同比減少74.39億元；研發(fā)費用3.71億元，同比下降0.59%，占營業(yè)收入的19.46%，營收占比同比減少4.43pct。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增加。2023前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額11.81億元，同比增長3.31%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-22.01億元，去年同期為-2.66億元，同比減少19.35億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-2.61億元，去年同期為-0.14億元，同比減少2.47億元。
存貨及合同負債增長。截至2023三季度末，公司應收項目合計62.12億元，較年初增長14.99%，其中應收賬款48.57億元，較年初增長56.39%；應收賬款周轉(zhuǎn)率1.42次，同比減少0.20次；應收票據(jù)13.55億元，較年初下降41.00%。截至2023三季度末，公司存貨28.03億元，較年初增長26.66%，同比增長34.71%；存貨周轉(zhuǎn)率0.81次，同比減少0.21次。截至2023三季度末，公司合同負債9.54億元，較年初增長18.84%，同比增長64.57%。
我們根據(jù)最新財報調(diào)整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為26.38/31.44/38.94億元，EPS分別為3.10/3.70/4.58元/股，對應11月7日收盤價PE為25.1/21.0/17.0倍，維持“增持”評級。
風險提示：特種產(chǎn)品采購需求不及預期；產(chǎn)品研發(fā)不及預期；貿(mào)易摩擦風險。
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