>> 中信證券-公用環(huán)保行業(yè)重大事項點評：電價改革關(guān)鍵一步，穩(wěn)定回報和為轉(zhuǎn)型護航-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 84KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李想 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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煤電容量電價制度正式出臺，新電價機制有助于提升煤電中長期回報的穩(wěn)定性，提升電力系統(tǒng)安全性；也有助于反映煤電的容量和輔助服務(wù)價值，匹配煤電正在從基荷電源向調(diào)節(jié)性電源過度的發(fā)展趨勢，有助新能源消納的新型電力系統(tǒng)建設(shè)的推進；由工商業(yè)用戶按電量分攤?cè)萘侩妰r，當前環(huán)境下，新電價制度實施后終端用能成本出現(xiàn)明顯波動的概率較低。推薦華能國際（A&H）、國電電力、華電國際（A&H）、浙能電力、長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等，建議關(guān)注龍源技術(shù)、青達環(huán)保、西子潔能、上海電氣（A&H）、哈爾濱電氣等。
▍事件：近日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于建立煤電容量電價機制的通知》，提出將煤電單一制電價調(diào)整為兩部制電價，以體現(xiàn)煤電對電力系統(tǒng)的支撐調(diào)節(jié)作用、適應煤電功能加快轉(zhuǎn)型需要，并對容量電價實施范圍、價格水平、分攤方法、考核標準、保障措施等內(nèi)容做出規(guī)定。
▍容量電價有助于降低燃料成本波動沖擊，提升煤電中長期回報穩(wěn)定性和電力系統(tǒng)安全性。政策明確計算容量電價的煤電固定成本全國統(tǒng)一標準為每年330元/kW，2024~2025大部分省份通過容量電價回收固定成本的比例為30%（省間略有差異），2026年該比例將提升至50%（165元/kW）以上。我們按照100元/千瓦價格標準和全國煤電裝機約10億千瓦（扣減自備電廠）估算，容量電價規(guī)模約為1,000億元/年。煤電在獲得容量電價保障后，企業(yè)通過容量電價回收固定資產(chǎn)投資成本，其抗上游煤價波動的能力也將相應提升，參考浙江等執(zhí)行兩部制電價后的燃氣發(fā)電盈利穩(wěn)定性相對較強的實際經(jīng)驗，我們預計在容量電價正式實施后，煤電中長期回報的穩(wěn)定性將相應提升，有助于保障煤電壓艙石作用和提升能源系統(tǒng)安全性。
▍單一電價弊端日益突出，推出煤電容量電價有助于新能源消納和電力系統(tǒng)升級。隨著能源轉(zhuǎn)型不斷推進，新能源的波動性及隨機性對電力系統(tǒng)沖擊日益加大，煤電靈活調(diào)節(jié)的價值日益重要，而單一電量制電價機制無法反映煤電的容量和輔助服務(wù)價值，且存在扭曲企業(yè)競爭行為、抑制容量機組投資意愿等缺點。通過實施容量電價，可以匹配煤電正在從基荷電源轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)節(jié)電源的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，有效引導煤電提升靈活調(diào)節(jié)能力，保障煤電作為調(diào)節(jié)性電源具有合理回報，并有效促進新能源的消納和新型電力系統(tǒng)的建設(shè)及推進。
▍對終端成本沖擊預計較為有限，行業(yè)改革有望持續(xù)推進。政策明確煤電容量電費納入系統(tǒng)運行費用，由工商業(yè)用戶按用電量比例分攤?？紤]火電企業(yè)的動力煤長協(xié)覆蓋比例普遍已經(jīng)較高且市場煤價自高位已經(jīng)有明顯回落，在當前時點推出容量電價，引起終端用戶用能成本出現(xiàn)明顯波動的概率較低，預計對終端沖擊有限。此外，煤電電價價值屬于行業(yè)重大變革，這也意味著推進電力市場改革以適應新型電力系統(tǒng)建設(shè)為大勢所趨。在煤電容量電價制度推出后，我們預計推進輔助服務(wù)市場建設(shè)、推進現(xiàn)貨市場建設(shè)并將現(xiàn)貨與容量電價機制銜接等也有望提速。
▍風險因素：電力市場改革推進低于預期；燃料成本大幅上漲；市場電價大幅下降；宏觀需求低迷拖累用電量；能源清潔化轉(zhuǎn)型進度緩慢。
▍投資策略：容量電價推出對于降低火電回報波動、提升火電中長期回報有積極作用，推薦華能國際（A&H）、國電電力、華電國際（A&H）、浙能電力等；為適應從基荷轉(zhuǎn)變?yōu)殪`活性電源的角色變化，火電靈活性改造正變得迫切，建議關(guān)注龍源技術(shù)、青達環(huán)保、西子節(jié)能等；靈活性價值在電源側(cè)日益受到重視，水電清潔、靈活兼具的資源稟賦有望得到更大發(fā)揮，推薦長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；容量電價有助改善利用小時偏低的西南及西北地區(qū)火電建設(shè)投資意愿，建議關(guān)注上游設(shè)備端上海電氣（A&H）、哈爾濱電氣等。
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