>> 華西證券-華設集團(603018)23Q3經(jīng)營短期承壓，數(shù)字化增長可期-231111
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
967KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戚舒揚 |
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事件概述：公司發(fā)布三季度報告，23年1-9月實現(xiàn)營收31.92億元，同比-2.77%，歸母凈利潤3.50億元，同比+0.87%，扣非歸母凈利潤3.41億元，同比+0.07%，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流-4.49億元；拆分23Q3實現(xiàn)營收9.53億元，同比-3.09%，歸母凈利潤0.88億元，同比-0.55%，扣非歸母凈利潤0.83億元，同比-5.54%。
Q3毛利改善，信用減值增加，經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓。23Q3公司毛利率/凈利率36.79%/9.57%，同比+4.98pct/-0.14pct，環(huán)比-3.14pct/-3.16pct。費用端，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為5.32%/12.37%/4.89%/-0.62%，同比+1.04pct/-0.96pct/-0.99pct/-0.58pct，費用管控良好，管理及財務費用減少，Q3計提信用減值損失0.57億元，同比增加0.39億元，壞賬計提拉低了凈利率水平。資金面，23Q3公司收到現(xiàn)金7.69億元，同比少流入2.71億元，實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.89億元，同比-380.98%。
政策利好公路數(shù)字化發(fā)展，AI賦能效率激增。今年9月，交通運輸部發(fā)布《加快智慧公路建設發(fā)展的意見》，要求2024年6月起，新開工國家高速公路項目原則上應提交BIM設計成果，利好正向設計及數(shù)字化能力強的企業(yè)。據(jù)公司官網(wǎng)，今年公司推出VRRoad道路模擬駕駛系統(tǒng)，可直接導入EICAD和AIRoad導出的3D模型，實現(xiàn)數(shù)字化協(xié)同；此外，公司基于Chat GPT開發(fā)了“AI精靈”，可嵌入到AiRoad快速方案設計系統(tǒng)中，將工程投標及工可階段方案設計效率提升10倍以上，綜合效率提升30%以上。今年三季度，公司發(fā)行了4億元可轉債，其中2.8億元將用于創(chuàng)新中心項目建設，進一步完善公司的知識平臺、數(shù)據(jù)平臺、創(chuàng)新平臺、孵化平臺，推動實現(xiàn)數(shù)字化深度賦能。
新能源項目取得突破，海外業(yè)務持續(xù)發(fā)展。新能源方面，公司承接了淮安新港作業(yè)區(qū)分布式光伏發(fā)電項目，并在交能融合方面進行了探索，打造包括建筑光伏幕墻(BIPV)、光伏車棚、儲能系統(tǒng)的服務區(qū)光伏場景。今年9月，公司中標“三峽能源安徽無為市100MW漁光互補光伏發(fā)電項目”，是公司首個漁光互補類型項目，在新能源領域實現(xiàn)了新的突破。區(qū)域發(fā)展上，公司堅持“走出去”戰(zhàn)略，立足江蘇，面向世界，今年10月，公司在新加坡設立了全資子公司，緊抓RCEP機遇，加快東盟市場發(fā)展。
投資建議
考慮到當前宏觀環(huán)境的不確定性，我們下調公司2023-2025年收入預測60.39/64.34/69.23億元（原62.59/68.69/75.89億元），下調歸母凈利潤7.08/7.60/8.27億元（原7.55/8.48/9.43億元），EPS 1.04/1.11/1.21元（原1.10/1.24/1.38元），對應11月10日7.87元收盤價9.19/8.57/7.87xPE。維持“買入”評級。
風險提示
需求不及預期、軟件產品市場拓展不及預期、系統(tǒng)性風險。
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