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事件：公募基金發(fā)布2023Q3重倉持股數(shù)據(jù)。由于主動(dòng)型基金1持倉數(shù)據(jù)更能反映市場風(fēng)格變化，我們對(duì)公募基金重倉股數(shù)據(jù)中的投資類型進(jìn)行篩選，以主動(dòng)型基金作為統(tǒng)一口徑，計(jì)算并分析基金持倉數(shù)據(jù)變化。
　　2023Q3基金對(duì)銀行板塊持倉依舊處于低配狀態(tài)，低配比例有所收窄：2023Q3銀行板塊的低配比例為7.33%，較2023Q2收窄0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有行、股份行和農(nóng)商行低配比例5.08%、2.19%和0.12%，城商行超配0.1%，國有行和農(nóng)商行低配比例擴(kuò)大，城商行和股份行有所改善。
　　2023Q3基金對(duì)銀行整體持倉改善明顯，國有行、股份行和城商行持倉比例不同程度增加：2023Q3基金對(duì)銀行持倉總市值為743.5億元，較2023Q2增長11.76%，在申萬一級(jí)行業(yè)中排名第13，較2023Q2維持不變；持倉占比為2.45%，較2023Q2提升0.43個(gè)百分點(diǎn);2011-2023Q3，基金對(duì)銀行整體持倉占比均值為5.33%，中位數(shù)為5.1%，當(dāng)前持倉占比處于2011年以來的偏低水平。細(xì)分領(lǐng)域來看，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行持倉占比分別為0.56%、0.6%、1.22%和0.08%，較2023Q2分別提升0.14、0.12、0.18和0個(gè)百分點(diǎn)。城商行持倉占比高于歷史均值和中值，國有行、股份行和農(nóng)商行持倉占比低于或等于歷史均值和中值。2011-2023Q3，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行持倉占比均值為1%、3.75%、0.66%和0.08%，中位數(shù)為0.93%、2.88%、0.59%和0.08%。
　　穩(wěn)增長加碼，財(cái)政發(fā)力重啟，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解推進(jìn)，上市銀行重倉市值和占比多實(shí)現(xiàn)提升：2023Q3，基金重倉持股總市值和持倉比例排名前五的銀行為寧波銀行、招商銀行、成都銀行、江蘇銀行和工商銀行，重倉市值為146.35億元、141.85億元、81.97億元、76.61億元和49.19億元，較2023Q2增長9.46%、12.55%、23.53%、15.24%和13.7%；持股比例為0.48%、0.47%、0.27%、0.25%和0.16%，較2023Q2提升0.08、0.09、0.07、0.05和0.03個(gè)百分點(diǎn)。
　　北向資金占比回落，減持股份行，同時(shí)對(duì)區(qū)域城商行偏好度提升：2023Q3，北向資金持有銀行股總市值為1528.37億元，占全部北向資金比例為8.36%，較2023Q2分別下滑5.41%和0.01個(gè)百分點(diǎn)。在所有行業(yè)中，銀行的北向資金持有市值排名2，僅次于釀酒行業(yè)。個(gè)股層面，北向資金增持最多的個(gè)股為江蘇銀行（按市值統(tǒng)計(jì)）和齊魯銀行（按占總市值比統(tǒng)計(jì)）。
　　投資建議：公募對(duì)銀行持倉仍有較大提升空間，息差企穩(wěn)、基本面改善和風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解有望成為重要驅(qū)動(dòng)因素。財(cái)政發(fā)力重啟，地方專項(xiàng)債額度提前下達(dá)疊加1萬億特別國債發(fā)行，有望帶動(dòng)相關(guān)基建投資增長，撬動(dòng)配套融資需求。當(dāng)前貸款利率已位于低點(diǎn)，疊加存款掛牌利率持續(xù)調(diào)整，息差企穩(wěn)概率加大，同時(shí)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解利好銀行信用成本改善，基本面預(yù)計(jì)于四季度見底。此外，中央?yún)R金增持四大行有助穩(wěn)定市場預(yù)期，促進(jìn)銀行估值修復(fù)，我們持續(xù)關(guān)注地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展和成效，看好銀行板塊配置價(jià)值。個(gè)股方面：推薦江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、招商銀行（600036）和平安銀行（000001）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。