>> 中泰證券-固定收益周報：城投利差大幅收窄-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1021KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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城投債：本周各評級利差均有所收窄，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄4.8bp、8.1bp和9.0bp，分處16%、10%和3%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為寧夏，收窄幅度最大為云南；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為陜西，收窄幅度最大為寧夏；AA級城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為河南。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級，收窄5.4bp；各行政級別AA+級利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級，收窄8.7bp；各行政級別AA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級，收窄12.3bp。截至2023年11月10日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為58.1bp、79.9bp和37.1bp，相較上周分別收窄22.3bp、6.4bp和2.6bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄2.3bp、5.2bp和6.1bp，分處25%、8%和8%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)，走闊4.1bp，收窄幅度最大為建筑裝飾，收窄5.8bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)，走闊8.3bp，收窄幅度最大為有色金屬，收窄15.4bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑材料，走闊1.2bp，收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁，收窄11.4bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，走闊4.8bp，收窄幅度最大為航運(yùn)，收窄8.2bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為醫(yī)藥商業(yè)，走闊32.4bp，收窄幅度最大為鐵路運(yùn)輸，收窄29.9bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，走闊7.5bp，收窄幅度最大為房屋建設(shè)，收窄43.2bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄5.1bp，收窄幅度最小的為中央國有企業(yè)，收窄2.0bp；AA+級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為中央國有企業(yè)，收窄5.1bp，收窄幅度最小的為民營企業(yè)，收窄2.5bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄10.5bp，收窄幅度最小的為民營企業(yè)，收窄4.2bp。截至2023年11月10日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為66.5bp、93.7bp和90.0bp，相較上周分別收窄2.0bp、1.1bp和21.8bp。
金融債：本周證券公司次級債、保險公司資本補(bǔ)充債券和商業(yè)銀行二級資本債利差收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.09bp，證券公司次級債利差收窄5.98bp，保險公司資本補(bǔ)充債券利差收窄4.07bp。分級別看，本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補(bǔ)充債券利差分別為73.5bp、48.8bp、88.3bp。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.8bp，證券公司次級債利差收窄5.9bp，保險公司資本補(bǔ)充債券利差收窄3.7bp；AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險公司資本補(bǔ)充債券利差分別為298.6bp、261.9bp，其中，商業(yè)銀行二級資本債走闊1.3bp，保險公司資本補(bǔ)充債券利差收窄3.3bp。隱含評級方面，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.0bp，證券公司次級債利差收窄5.2bp，保險公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.7bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄6.0bp，證券公司永續(xù)債利差收窄5.1bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄4.8bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差收窄3.7bp，保險公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.9bp，保險公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級債利差走闊1.1bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級債收益率與上周基本持平，保險公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。從到期收益率角度來看，截至11月10日，3Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率均較上周有所收窄，三種評級的到期收益率漲跌幅分別為-1.08bp、-1.88bp、-6.88bp。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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