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本周關(guān)注
　　關(guān)注1：PPP新機(jī)制以聚焦使用者付費(fèi)、嚴(yán)控地方隱債的特許經(jīng)營(yíng)新模式為特征，優(yōu)先選擇民營(yíng)企業(yè)參與、鼓勵(lì)符合條件的國(guó)企通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式規(guī)范參與盤(pán)活存量資產(chǎn)，為PPP項(xiàng)目高質(zhì)量發(fā)展提供政策保障?？春媒ㄖ衿螳@取高質(zhì)量PPP項(xiàng)目、央國(guó)企盤(pán)活存量資產(chǎn)空間。
　　2023年11月8日，《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《新機(jī)制》）正式對(duì)外公開(kāi)，涉及PPP開(kāi)閘重啟、特許經(jīng)營(yíng)、嚴(yán)控隱債、優(yōu)先選擇民企參與等方面。
　　PPP開(kāi)閘重啟：《新機(jī)制》強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目收入：1）PPP聚焦使用者付費(fèi)項(xiàng)目：明確收費(fèi)渠道和方式，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入能夠覆蓋建設(shè)投資和運(yùn)營(yíng)成本、具備一定投資回報(bào)；2）合理把握重點(diǎn)領(lǐng)域，限定于有經(jīng)營(yíng)性收益的項(xiàng)目。
　　特許經(jīng)營(yíng)：《新機(jī)制》明確：PPP全部采取特許經(jīng)營(yíng)模式實(shí)施、特許經(jīng)營(yíng)期限原則上不超40年，投資規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)的項(xiàng)目可適當(dāng)延長(zhǎng)。
　　嚴(yán)控地方政府隱債：《新機(jī)制》嚴(yán)格限制政府支出：不因采用政府和社會(huì)資本合作模式額外新增地方財(cái)政未來(lái)支出責(zé)任；政府可在嚴(yán)防新增地方政府隱債等前提下，在項(xiàng)目建設(shè)期給予投資支持。
　　優(yōu)先選擇民營(yíng)企業(yè)參與：為回歸PPP本源、進(jìn)一步調(diào)動(dòng)民間投資積極性，《新機(jī)制》提出：1）優(yōu)先選擇民營(yíng)企業(yè)參與；2）鼓勵(lì)符合條件的國(guó)有企業(yè)通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式規(guī)范參與盤(pán)活存量資產(chǎn)，形成投資良性循環(huán)。
　　我們認(rèn)為：《新機(jī)制》以聚焦使用者付費(fèi)、嚴(yán)控地方隱債的特許經(jīng)營(yíng)新模式為特征，優(yōu)先選擇民營(yíng)企業(yè)參與、鼓勵(lì)符合條件的國(guó)企通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式規(guī)范參與盤(pán)活存量資產(chǎn)，為PPP項(xiàng)目高質(zhì)量發(fā)展提供政策保障。
　　看好建筑民企獲取高質(zhì)量PPP項(xiàng)目、央國(guó)企盤(pán)活存量資產(chǎn)空間。重點(diǎn)推薦：中國(guó)交建（0.50xPB）、中國(guó)中鐵（0.53xPB）、中國(guó)鐵建（0.43xPB）、中國(guó)中冶（0.68xPB）、中國(guó)能建（0.95xPB）、安徽建工（0.86xPB）；重點(diǎn)關(guān)注：蒙草生態(tài)。
　　蒙草生態(tài)（31.7xPE-TTM，1.49xPB）：內(nèi)蒙古生態(tài)修復(fù)龍頭企業(yè)，布局草（種）業(yè)和草原碳匯業(yè)務(wù)、打造新成長(zhǎng)曲線，有望受益內(nèi)蒙古超千億特殊再融資債券發(fā)行。PPP項(xiàng)目看，根據(jù)公司2023年半年報(bào)披露的日常經(jīng)營(yíng)重大合同，在手呼和浩特市大青山前坡生態(tài)建設(shè)工程等重大PPP項(xiàng)目11個(gè)，合同總金額達(dá)87.0億元；截至23Q3末，公司應(yīng)收賬款同比下降34%，主系PPP項(xiàng)目進(jìn)入付費(fèi)期，回收款項(xiàng)大幅增加、沖減應(yīng)收賬款；業(yè)績(jī)端看，根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，23Q1-3，公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2.83億元，同比增長(zhǎng)86.01%，主系：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入大幅增長(zhǎng)、財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，同時(shí)公司堅(jiān)持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、新項(xiàng)目質(zhì)量顯著提升。
　　關(guān)注2：光刻機(jī)龍頭對(duì)2024年中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售保持樂(lè)觀，重點(diǎn)關(guān)注潔凈室工程板塊。
　　下游生產(chǎn)高增，擴(kuò)產(chǎn)需求凸顯。據(jù)觀察者網(wǎng)，11月5日，全球光刻機(jī)龍頭ASML第五次參加進(jìn)博會(huì)，其中國(guó)區(qū)總裁預(yù)測(cè)2023全年中國(guó)占ASML營(yíng)收將超20%，并對(duì)2024年中國(guó)業(yè)務(wù)非常樂(lè)觀；23Q3，ASML總銷(xiāo)售額67億歐元（約合人民幣518億元），其中46%源自中國(guó)大陸，環(huán)比+22pct、同比+31pct。23M9，我國(guó)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)單月同比增速14.0%，顯著高于制造業(yè)整體增速7.9%。
　　光刻機(jī)強(qiáng)需求、下中游制造資本開(kāi)支或提升，看好國(guó)產(chǎn)替代疊加產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下潔凈室工程投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：圣暉集成（2023年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)24.5xPE）；重點(diǎn)關(guān)注：亞翔集成、柏誠(chéng)股份、太極實(shí)業(yè)、盛劍環(huán)境。
　　圣暉集成（2023年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)24.5xPE）：潔凈室工程一站式服務(wù)商，專注于IC半導(dǎo)體領(lǐng)域。23Q3末，公司在手訂單16.31億元，yoy+15%，其中IC半導(dǎo)體/精密制造占比分別59%/32%。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年業(yè)績(jī)分別1.6/2.2/2.9億元，CAGR+34%，分別對(duì)應(yīng)25xPE/18xPE/14xPE。
　　板塊跟蹤
　　【基建市政】：
　　專項(xiàng)債方面：發(fā)行額看，截至2023年11月11日，2023年新增地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模（新發(fā)行及擬發(fā)行）累計(jì)37391億元；投向看，23M1-9，基建類(lèi)分別占比66.8% / 62.0% / 61.9% / 56.8% / 64.5% / 69.8% / 64.8% / 71.0% / 63.3%。
　　【專業(yè)工程】：
　　火電核準(zhǔn)裝機(jī)高位維穩(wěn)、投資上行：據(jù)北極星電力網(wǎng)披露信息統(tǒng)計(jì)：2023年10月，全國(guó)新開(kāi)工火電裝機(jī)28.4GW，新核準(zhǔn)火電裝機(jī)6.7GW；截至11月11日，全國(guó)新開(kāi)工火電裝機(jī)28.4GW；2022年，全國(guó)核準(zhǔn)火電裝機(jī)合計(jì)82.5GW，同比增速達(dá)343.5%；投資進(jìn)度方面，2022年，國(guó)內(nèi)火電電源基本建設(shè)投資達(dá)909億元，同比高增28%。
　　22Q4-23Q3核準(zhǔn)放量持續(xù)，各地項(xiàng)目推進(jìn)提速。據(jù)風(fēng)電頭條，23Q3單期，海上風(fēng)電核準(zhǔn)裝機(jī)量達(dá)4.1GW，本年累計(jì)核準(zhǔn)裝機(jī)量達(dá)10.1GW，高于2022年全年7.2GW。
　　【地產(chǎn)鏈】：
　　銷(xiāo)售端：1）新房方面，2023年第44周（10月30日-11月5日），30大中城市商品房成交面積為258.53萬(wàn)平方米，環(huán)比-15.3%、同比-6.7%；2）二手房方面，2023年第44周，全國(guó)二手房出售掛牌量指數(shù)為45.23，環(huán)比+15.7%，同比14.5%。
　　拿地端：100大中城市：2