>> 中泰證券-銀行業(yè)月度跟蹤 ：10月核心定價在3季報行情以及化債主線-231111
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1976KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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月度行情回顧：1.本月板塊表現(xiàn)：本月股票市場整體下跌幅度較大，滬深300指數(shù)下跌3.2%，銀行板塊整體下跌3.9%，銀行跌幅略高于滬深300。從銀行板塊估值情況看，國有行、股份行、城商行板塊最新PB分別為0.53、0.49、0.57，較上月分別下降2、4、4bp。2.本月個股漲跌情況：本月A股銀行整體下跌，上漲的銀行主要是高股息和高業(yè)績支撐的大行和農(nóng)商行；H股銀行整體下跌，上漲的主要是和地方政府化債有關(guān)的地區(qū)銀行。1）本月除第一周為國慶假期休市以外，第二周整體有節(jié)后的回升，而第三周到第五周集中下跌，下跌的原因主要預(yù)計是銀行三季度報陸續(xù)發(fā)出，銀行整體經(jīng)營業(yè)績承壓，息差超預(yù)期下行，造成板塊整體跌多張少。2）A股累計月漲跌靠前5的個股分別是渝農(nóng)商行、中國銀行、工商銀行、常熟銀行、農(nóng)業(yè)銀行，月漲幅分別為6.25，3.45，1.07，0.55，-0.28個百分點，一方面是低估值高股息的大行和渝農(nóng)商行，另外就是業(yè)績表現(xiàn)較好的常熟銀行，整體上是高股息+高業(yè)績的銀行占優(yōu)。3）H股漲跌幅前5的個股分別是貴州銀行、天津銀行、大新金融、廣州農(nóng)商銀行、威海銀行，累計月漲幅分別為11.84，8.43，6.76,5.26，2.48個百分點，貴州和天津銀行預(yù)計和地方政府化債的推進(jìn)有關(guān)。3.本月外資持股變動情況：本月外資整體減倉銀行股。1）本月外資加倉比例排名前5的個股分別是常熟、廈門、滬農(nóng)、西安、齊魯銀行，增幅分別為0.52，0.43，0.20，0.19，0.17個百分點。2）本月外資減倉比例排名前5的個股分別是蘇州銀行、江蘇銀行、成都銀行、貴陽銀行、江陰銀行，降幅分別為0.81，0.56，0.50，0.48，0.43個百分點。
行業(yè)重點政策：本月各部門集中出臺了一系列刺激民營和普惠小微發(fā)展、活躍資本市場，加大國債和地方債發(fā)行力度以及加快推進(jìn)地方政府債務(wù)化解的政策。政策范圍涵蓋促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大、金融支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展、調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的決定、增發(fā)1萬億元國債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力等等，另外本月累計發(fā)行的特殊再融資債券也已經(jīng)超過一萬億。這一系列政策體現(xiàn)了中央政府一方面在加杠桿促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面在實質(zhì)性推進(jìn)地方政府化債的決心，預(yù)計接下來政府債仍將是維持社會融資的主力。
上市銀行重點公告：1.人事變動：建設(shè)銀行監(jiān)事長王永慶先生因年齡原因，辭去建設(shè)銀行監(jiān)事長等職務(wù)；因到法定退休年齡，渝農(nóng)商行監(jiān)事長楊小濤先生辭去渝農(nóng)商行監(jiān)事長等職務(wù)；國家金融監(jiān)督管理總局核準(zhǔn)興業(yè)銀行陳信健先生興業(yè)銀行行長的任職資格；國家金融監(jiān)督管理總局核準(zhǔn)蘇州銀行王強(qiáng)先生任蘇州銀行行長的任職資格。2.股份增減持：匯金公司增持四大行，且擬在未來6個月內(nèi)（自本次增持之日起算）以自身名義繼續(xù)在二級市場增四大行的股份。如果按10月11日收盤價計算，對四大行的增持金額分別達(dá)到1.30億元、1.36億元、0.94億元和1.17億元，合計增持金額為4.77億元。
資金價格跟蹤：國債期限利差收窄，銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下降。1、國債一年期和十年期到期收益率分別小幅上升，國債一年期到期收益率上升幅度大于國債十年期到期收益率，期限利差收窄。本月國債一年期到期收益率為2.21%，較上月上升4bp，十年期到期收益率為2.69%，較上月上升2bp；期限利差為0.49%，較上月收窄2bp。2、銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下降。10月半年期國股行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.13%，半年期城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.26%，較上月分別下降52bp/50bp。3、存量同業(yè)存單利率上升。10月上市銀行同業(yè)存單整體存量成本上升3bp至2.45%，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行存量成本分別上升3bp/4bp/2bp/4bp至2.45%/2.46%/2.43%/2.47%。
信用風(fēng)險跟蹤：1.信用風(fēng)險跟蹤：違約數(shù)量和總金額下降。共有7家企業(yè)的7支信用債發(fā)生違約或展期，發(fā)行規(guī)模共80.34億元，違約日債券余額共計73.39億元，逾期本金共計56.88億元，逾期利息共計51.04億元，逾期企業(yè)類型以房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為主。本月信用債違約數(shù)量和違約金額較上月有所下降，違約企業(yè)數(shù)量減少超過一半。2.違約地產(chǎn)公司信用跟蹤：下月兌付壓力較上月減小。重點關(guān)注企業(yè)中，深圳市龍光控股有限公司、陽光城集團(tuán)股份有限公司下月到期債務(wù)規(guī)模較大。統(tǒng)計2023年10月各企業(yè)債務(wù)到期情況，下月各企業(yè)到期的國內(nèi)和國際債務(wù)金額相比上月減少。3.城投公司債務(wù)風(fēng)險情況：云南城投財產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)。本月云南城投財產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)，昆明滇池投資有限責(zé)任公司和濰坊濱城投資開發(fā)有限公司股份被凍結(jié)，同時臨潼城投公司因涉及利益責(zé)任糾紛，被追償。
板塊投資建議：優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大：寧波銀行、江蘇銀行、蘇州銀行。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱，選擇防御型銀行：大型銀行。
風(fēng)險提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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