>> 廣發(fā)證券-迪威爾(688377)油服行業(yè)高景氣，深海業(yè)務持續(xù)增長-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 568KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,汪家豪 |
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公司發(fā)布2023三季報，業(yè)績符合預期。23Q1-3營收9.36億元，同比增長34.1%；歸母凈利潤1.24億元，同比提升26.1%，歸母凈利潤率13.3%。23Q3營收3.36億元，同比增長18.3%；Q3歸母凈利潤為0.43億元，同比增長3.5%。業(yè)績符合預期。
深海業(yè)務占比持續(xù)增長，驅動公司盈利能力提升。根據(jù)公司三季報，23Q3毛利率23.78%，同比+1.74pct，根據(jù)公司2023年11月8日11月10日投資者關系活動記錄，公司70MN深海油氣水下生產(chǎn)系統(tǒng)關鍵部件制造產(chǎn)能不斷釋放，帶動公司收入結構優(yōu)化，盈利能力提升。
深海油氣資本開支持續(xù)擴張，油服行業(yè)高景氣。23Q3國際油價持續(xù)走高，上游資本開支增長。根據(jù)全球油服龍頭TechnipFMC三季報，公司深海業(yè)務（subsea）在手訂單達到120.7億美金，同比增長59%。其中24/25年待交付訂單分別達到45億/65億美金。油服行業(yè)景氣向好有望帶動公司高毛利深海領域專用件業(yè)績增長。
募投項目多向模鍛產(chǎn)能安裝完畢，第二增長曲線有望開拓。根據(jù)公司投資者關系活動記錄披露，公司募投項目適合于產(chǎn)品形狀復雜、單件產(chǎn)品的重量相對較小、承壓能力均勻的專用件產(chǎn)品，在批量化生產(chǎn)上具有成本和效率優(yōu)勢。目前，設備主體已安裝完畢，控制系統(tǒng)及相關配套正有序推進。產(chǎn)線建成后公司競爭力和市場占有率有望進一步提高。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.81/2.35/3.14億元，對應P/E分別為24.7/19.0/14.2倍?？紤]到行業(yè)高景氣度清晰+公司產(chǎn)能爬坡逐步進入正軌，公司正處于業(yè)績快速增長階段，我們給予公司2023年30xPE，對應合理價值27.9元/股。維持“買入”評級。
油氣價格下跌風險；行業(yè)競爭加劇風險；原材料成本上行風險等。
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