>> 國開證券-福萊特(601865)2023Q3業(yè)績點評：產(chǎn)能穩(wěn)步推進，Q3盈利能力持續(xù)提升-231031
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
623KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
梁晨 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入158.85億元，同比增長41.64%；歸母凈利潤19.69億元，同比增長30.86%。其中2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入62.06億元，同比增長58.72%；歸母凈利潤8.84億元，同比增長76.19%，業(yè)績超預期。
銷量增長，盈利水平持續(xù)改善。公司2023年前三季度營收和凈利潤增長主要是光伏玻璃新增產(chǎn)能釋放導致銷量增長所致，其中8月中下旬純堿價格上漲推升成本，抵消了部分凈利潤增長，但由于8-9月光伏玻璃價格連續(xù)上漲，致使公司Q3毛利率24.5%，環(huán)比上升4.59pct，盈利能力明顯提升；前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.21億元，同比下降101.95%，主要是產(chǎn)能釋放和應收款項增長所致，但Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流達8.2億元，大幅改善。
產(chǎn)能規(guī)模提升，規(guī)模優(yōu)勢加強。產(chǎn)能方面，截至2023年三季度末，公司光伏玻璃總產(chǎn)能為20,600噸/天，另有安徽4條1200噸/天產(chǎn)線，預計將于今年年底陸續(xù)點火投產(chǎn)，此外，公司計劃在南通建設(shè)4條1200噸/天產(chǎn)線，該項目目前已通過聽證會審批。
盈利預測及投資建議。國內(nèi)純堿呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)，后續(xù)隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，價格有望下行，同時由于國內(nèi)地面電站項目陸續(xù)啟動，需求向好，預計四季度光伏玻璃價格堅挺，公司毛利率有望維持較好水平。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為29.31、38.57和48.38億元，同比增長38.08%、31.60%和25.42%，EPS分別為1.25、1.64和2.06元，以2023年10月31日收盤價25.80元計算，對應PE為20.70、15.73和12.54倍，給予公司“推薦”的投資評級。
風險提示。原材料和燃料動力價格波動風險，應收賬款回收風險，光伏裝機低于預期，行業(yè)供給大幅擴張，公司業(yè)績不達預期，市場惡性競爭，國內(nèi)外二級市場系統(tǒng)性風險，國內(nèi)外經(jīng)濟衰退風險。
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