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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本報(bào)告對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金2023年三季報(bào)中的觀點(diǎn)文本進(jìn)行了歸納分析。整體而言，大多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)已處于估值底部，對(duì)四季度的股市持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度，但對(duì)政策落地效果、經(jīng)濟(jì)自身修復(fù)的強(qiáng)弱、中美關(guān)系等影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的風(fēng)險(xiǎn)事件保持關(guān)注。我們也歸納了基金經(jīng)理對(duì)主要行業(yè)板塊的觀點(diǎn)，并對(duì)觀點(diǎn)文本繪制了詞云圖，其中基金經(jīng)理對(duì)“政策”的關(guān)注度空前提高，“消費(fèi)”、“地產(chǎn)”與“醫(yī)藥”是關(guān)注度靠前的行業(yè)。
　　摘要：
　　市場(chǎng)回顧：2023年三季度，市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，結(jié)構(gòu)上看，高股息和順周期的股票表現(xiàn)較好。有基金經(jīng)理認(rèn)為，高股息與順周期股票表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)的背后，分別反映的是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)季度性的改善。
　　市場(chǎng)展望：著眼當(dāng)下，大多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)已處于經(jīng)濟(jì)的階段性底部，對(duì)四季度的股市更傾向于持樂(lè)觀的態(tài)度。也有基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)走向依然存在不確定性，政策落地效果、經(jīng)濟(jì)自身修復(fù)的強(qiáng)弱、中美關(guān)系等影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的事件都可能成為打破當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏的重要變量。
　　主要行業(yè)板塊觀點(diǎn)歸納：（1）周期：從庫(kù)存周期來(lái)看，后續(xù)看好銅、小金屬、貴金屬、偏底部的化工、新材料等；基于對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)判，適度增加組合的彈性，關(guān)注冶金煤和化工煤等。（2）基礎(chǔ)設(shè)施與地產(chǎn)：從供給側(cè)細(xì)分格局的大幅優(yōu)化看，關(guān)注地產(chǎn)鏈相關(guān)龍頭。（3）消費(fèi)：關(guān)注消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、中國(guó)品牌崛起、服務(wù)消費(fèi)爆發(fā)等主線；看好受益于經(jīng)濟(jì)景氣度回升、估值具有吸引力的可選消費(fèi)等順周期板塊，以及受益于海外去庫(kù)存接近尾聲的出口產(chǎn)業(yè)鏈板塊。（4）科技：AI浪潮下，關(guān)注AI算力和應(yīng)用、電子半導(dǎo)體以及汽車(chē)智能化等。（5）金融：關(guān)注券商以及受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和財(cái)務(wù)報(bào)表持續(xù)優(yōu)化的優(yōu)質(zhì)城商銀行等。（6）新能源和制造：關(guān)注有望進(jìn)一步提升全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭；降本增效的終端光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等；從海外渠道庫(kù)存已經(jīng)逐漸消化看，可關(guān)注在海外端有較高品牌知名度，渠道、技術(shù)壁壘較高的逆變器、儲(chǔ)能、充電樁、光伏設(shè)備及光伏新技術(shù)領(lǐng)域等的投資機(jī)會(huì)。（7）軍工：受益于裝備存量替換，具有后周期屬性的公司和新域新質(zhì)方向具有爆發(fā)性增長(zhǎng)潛力的相關(guān)企業(yè)，以及訂單修復(fù)后有望實(shí)現(xiàn)估值和業(yè)績(jī)雙升的軍工電子元器件企業(yè)等。（8）醫(yī)藥：復(fù)蘇和創(chuàng)新是兩條主線，可以關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域有：創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈、高端器械、零售藥店、類(lèi)消費(fèi)及原料藥等。
　　我們對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金三季報(bào)中的市場(chǎng)觀點(diǎn)文本，繪制出詞云圖，其中政策、估值、消費(fèi)、成長(zhǎng)、復(fù)蘇、機(jī)會(huì)、增長(zhǎng)、長(zhǎng)期、地產(chǎn)與醫(yī)藥等成為基金經(jīng)理提及較多的關(guān)鍵詞。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論基于主動(dòng)權(quán)益基金觀點(diǎn)文本梳理而成，僅供參考，不構(gòu)成投資建議；本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦。