>> 首創(chuàng)證券-唯捷創(chuàng)芯(688153)公司簡評報告：L-PAMiD 大規(guī)模放量，深度受益手機需求復(fù)蘇-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 732KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中,韓楊 |
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消費電子需求回暖疊加新品突破，公司Q3業(yè)績高增。2023年1-9月公司實現(xiàn)收入16.11億元，同比-9.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.13億元，同比-121.69%。單季度看，2023Q3公司實現(xiàn)收入7.20億元，同比+54.47%，環(huán)比+25.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比+85.30%，環(huán)比+365.44%，Q3公司新產(chǎn)品突破并規(guī)模出貨，業(yè)績同環(huán)比大幅增長。
4G成熟產(chǎn)品價格下滑，公司毛利率有所承壓。2023年1-9月公司實現(xiàn)毛利率26.27%，同比-4.21pct；凈利率為-0.78%，同比-4.02pct。2023年1-9月公司銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為1.35%、6.19%和19.67%，同比分別-0.04pct、-1.24pct和-0.45pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為23.26%，同比-7.16pct，環(huán)比-4.26pct；公司凈利率為8.01%，同比+1.33pct，環(huán)比+5.85pct。
持續(xù)完善射頻前端產(chǎn)品線，高集成度模組L-PAMiD開啟放量。自2021起，公司不斷擴展射頻前端芯片產(chǎn)品線，成功推出接收端模組，包括LNABank、L-FEM兩類，產(chǎn)品的性能良好、集成度較高。此外，公司高集成度模組L-PAMiD產(chǎn)品進展順利，Q3已實現(xiàn)大批量出貨，后續(xù)項目持續(xù)導(dǎo)入中。
下游客戶優(yōu)質(zhì)，有望充分受益消費電子復(fù)蘇。公司的射頻功率放大器模組產(chǎn)品應(yīng)用于小米、OPPO、vivo等智能手機品牌公司以及華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等領(lǐng)先的ODM廠商，其他產(chǎn)品也已實現(xiàn)對終端品牌廠商的大批量供應(yīng)，產(chǎn)品性能表現(xiàn)及質(zhì)量的穩(wěn)定性和一致性受到各類客戶的廣泛認可。公司與上述客戶建立了長期穩(wěn)定的服務(wù)與合作關(guān)系，品牌客戶的深度及廣度是公司重要的競爭優(yōu)勢和壁壘。
Wi-Fi產(chǎn)品進展順利，Wi-Fi 7產(chǎn)品預(yù)計將于Q4完成客戶端驗證。公司W(wǎng)i-Fi射頻前端模組以Wi-Fi 6和Wi-Fi 6E產(chǎn)品為主，產(chǎn)品性能接近國際先進水平，并已在品牌客戶端實現(xiàn)大規(guī)模銷售，是國內(nèi)該領(lǐng)域的主要參與者之一。新一代Wi-Fi 7產(chǎn)品的研發(fā)進展順利，目前正在平臺廠商處進行驗證，預(yù)計將于Q4完成。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為2.04/4.38/6.52億元，對應(yīng)當前股價PE分別為144/67/45倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、下游拓展不及預(yù)期、消費需求持續(xù)疲軟。
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