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公司第三季度盈利能力持續(xù)改善。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.11億元，歸母凈利潤為-1251.83萬元。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.20億元，同比提升54.47%，環(huán)比增長25.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為5768.27萬元，同比增長85.30%。第三季度公司新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破并實(shí)現(xiàn)規(guī)模出貨，核心競爭力凸顯；公司的車規(guī)級(jí)射頻芯片已通過部分客戶驗(yàn)證，正在汽車和模塊廠商處推廣，開啟公司第二增長級(jí)。因此維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　第三季度營收和凈利潤同環(huán)比雙增，盈利能力持續(xù)改善。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.11億元，同比降低9.39%；第三季度由于公司新產(chǎn)品突破并規(guī)模出貨，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.20億元，同比提升54.47%，環(huán)比增長25.62%。2023年前三季度歸屬于上市公司的凈利潤為-1251.83萬元，較去年同期降低121.69%；第三季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為5768.27萬元，同比增長85.30%，延續(xù)了第二季度的增長態(tài)勢。隨著市場回暖和新品逐漸出貨，公司盈利能力有望進(jìn)一步改善。
　　第三季度公司新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破并實(shí)現(xiàn)規(guī)模出貨，核心競爭力凸顯。2023年上半年，公司向市場推出了新一代低壓版本L-PAMiF產(chǎn)品，運(yùn)行能耗降低，實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司自主研發(fā)的L-PAMiD產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了批量出貨，成為國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)向頭部品牌客戶批量銷售該產(chǎn)品的企業(yè)，在智能手機(jī)產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)射頻前端高集成度模組的突破。此外，第一代wifi7已經(jīng)開始推廣；接收端模組的新產(chǎn)品DRx與DiFEM模組的研發(fā)、驗(yàn)證和推廣，正按計(jì)劃進(jìn)行。我們認(rèn)為公司新品量產(chǎn)進(jìn)度符合預(yù)期，新產(chǎn)品營收占總營收的比重不斷增加，公司產(chǎn)品核心競爭力凸顯。
　　車端產(chǎn)品開啟公司第二增長級(jí)。公司的車規(guī)級(jí)射頻芯片已通過部分客戶驗(yàn)證，正在汽車和模塊廠商處推廣，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨。我們認(rèn)為，車規(guī)端產(chǎn)品驗(yàn)證周期較長，技術(shù)壁壘更高，毛利率也相對(duì)更高，公司從消費(fèi)電子行業(yè)邁向汽車行業(yè)，有望繪制公司第二增長曲線。
　　估值
　　唯捷創(chuàng)芯新產(chǎn)品有望持續(xù)放量，未來業(yè)績可期。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為2.29/4.82/6.69億元，EPS為0.55/1.15/1.60元，對(duì)應(yīng)PE分別為113.7/54.0/38.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　國際關(guān)系惡化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓、新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期。