>> 華創(chuàng)證券-建筑裝飾行業(yè)周報-建筑行業(yè)23Q3綜述：板塊收入增速放緩，盈利略承壓，地產(chǎn)鏈現(xiàn)金流現(xiàn)改善-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
1857KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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一周市場回顧：1）10月份土拍市場，一線城市成交建面434萬平方米，環(huán)比大漲138%；成交金額908億元，環(huán)比大漲129%。（ifind）2）11月6日消息，中國人民銀行貨幣政策司發(fā)布《持續(xù)深化利率市場化改革》文章稱，堅決落實促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)要求，持續(xù)完善差別化住房信貸政策。（ifind）3）超20城公積金“認(rèn)房不用認(rèn)貸”接力出臺，銀行房貸放款提速。（ifind）
本周觀點：建筑行業(yè)23Q3綜述：板塊收入增速放緩，盈利略承壓，地產(chǎn)鏈現(xiàn)金流現(xiàn)改善。2023Q1-Q3建筑板塊上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入6.5萬億元，同比+7.2%，增速同比-3.2pct，與H1持平，歸母凈利潤1550.8億元，同比+3.0%，增速同比-1.6pct，較H1放緩2.8pct。板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額承壓，同比多流出395.59億元。收付現(xiàn)比均有下降，應(yīng)收賬款占營收比例穩(wěn)定，為27.6%。1）基建：央企業(yè)績增速放緩，國企經(jīng)營穩(wěn)健，民企業(yè)績下滑。2023Q1-Q3基建板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入6.3萬億元，同比+7.2%，歸母凈利潤1520.5億元，同比+2.9%。分企業(yè)類型看，基建央企業(yè)績增速放緩，基建國企收入、利潤同步穩(wěn)健增長，基建民企業(yè)績再次下滑。板塊盈利能力保持穩(wěn)定，期間費率小幅提升；基建央企、國企現(xiàn)金流持續(xù)承壓，基建民企現(xiàn)金流改善。2）鋼結(jié)構(gòu)：收入增速提升，業(yè)績同比下降，現(xiàn)金流改善。2023Q1-Q3，10家鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入606.9億元，同比+16.4%，增速同比+12.6pct，歸母凈利潤22.7億元，同比-17.3%?，F(xiàn)金流同比改善，2023Q1-Q3鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-11.5億元，同比增加12.0億元，凈流出額有所收窄,主要系富煌鋼構(gòu)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比漲幅較大。3)裝修、園林、工程咨詢：園林經(jīng)營持續(xù)承壓，裝修扭虧為盈，工程咨詢業(yè)績增加。2023Q1-Q3裝修裝飾、園林工程、工程咨詢?nèi)齻€板塊分別實現(xiàn)營業(yè)收入760.3億元、176.3億元、674.3億元，同比各+0.3%%、-12.0%、+9.4%；裝修裝飾歸母凈利潤4.7億元，同比+6.7億元，扭虧為盈；園林工程歸母凈利潤-32.3億元，同比多流出9.7億；工程咨詢歸母凈利潤35.2億元，同比+9.9億元，利潤有所增加?，F(xiàn)金流方面，工程咨詢、園林、裝修經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均現(xiàn)改善，分別為-40.9億元、-19.7億元、-39.8億元，分別同比少流出2.2億元、4.5億元、20.2億元。724以來，地產(chǎn)支持政策陸續(xù)出臺，我們認(rèn)為，國內(nèi)地產(chǎn)市場正處于重要的轉(zhuǎn)型期，雖然由于城鎮(zhèn)化率、人口結(jié)構(gòu)等因素，新建商品房市場有所下滑，但地產(chǎn)以及產(chǎn)業(yè)鏈仍對與經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義，保障房以及城中村的推出標(biāo)志著后地產(chǎn)時代的來臨，行業(yè)或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性的新機遇。建議關(guān)注重點布局一二線城市的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)：1）地產(chǎn)開發(fā)及建筑工程：中國建筑、中國中鐵、上海建工、安徽建工等央國企；2）裝配式建筑及裝修：中鐵裝配、亞廈股份、華陽國際、鴻路鋼構(gòu)、金螳螂等；3）設(shè)計、園林等地產(chǎn)鏈困境反轉(zhuǎn)。
基建數(shù)據(jù)跟蹤：1）本周專項債發(fā)行量0億元，截至2023年11月12日，累計發(fā)行量37391億元，累計同比降低-5.89%。2）本周城投債發(fā)行量為553.16億元，凈融資額-119.03億元，截至目前累計凈融資額11,244.32億元，累計同比增加11.18%。3）公司訂單跟蹤:本周共10家公司中標(biāo)12訂單，中標(biāo)總金額296.41億元。
投資建議：重點推薦中國中鐵、中國交建、祁連山、中國建筑、四川路橋、鴻路鋼構(gòu)、蘇文電能，建議關(guān)注中國能建、中國電建。
市場回顧：
1)行業(yè)：本周大盤上漲0.27%，創(chuàng)業(yè)板上漲2.52%，建筑行業(yè)上漲0.49%，在整個市場中表現(xiàn)較好。
2)個股：本周共71只股票上漲，漲幅前五的公司為高新發(fā)展（25.50%）、亞翔集成（20.23%）、ST廣田（18.64%）、ST圍海（12.85%）、百利科技（10.03%）。
3)資金面跟蹤：從宏觀情況看，本周美元對人民幣即期匯率7.2906，上周收盤價7.3133。十年期國債到期收益率為2.6444，較上周下跌1.69bp。一個月SHIBOR為2.2350%，較上周下跌1.50bp。
4)其他：本周共3家公司發(fā)生重要股東增減持。3家公司發(fā)生大宗交易。
風(fēng)險提示：基建投資增速不達(dá)預(yù)期，政策推進程度不及預(yù)期。
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