久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

推薦邏輯：1）政策催化CSO行業(yè)高速發(fā)展，2023年CSO行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到1390.3億元，2019-2023年行業(yè)復(fù)合增速有望達(dá)到26.8%。2）品牌孵化從1到N，從初期孵化到成熟兌現(xiàn)期，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)，品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)毛利額占比未來有望超過90%，盈利能力持續(xù)提升。
　　CSO下游需求旺盛，行業(yè)規(guī)模高速擴(kuò)張。在藥品加成取消、醫(yī)藥分開、兩票制、帶量采購等一系列醫(yī)改政策催化下，CSO下游需求旺盛，國內(nèi)CSO需求主要來源于跨國藥企、國內(nèi)Biotech、國內(nèi)傳統(tǒng)藥企三個(gè)方向，隨著我國進(jìn)口藥品數(shù)量及規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，創(chuàng)新藥獲批進(jìn)入高速發(fā)展期，CSO行業(yè)規(guī)模高速擴(kuò)張。醫(yī)藥品牌運(yùn)營行業(yè)的整體市場(chǎng)規(guī)模由2014年的106.8億元增長(zhǎng)至2018年的424.1億元人民幣，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)41.2%，2023年有望達(dá)到1390.3億元，2019-2023年行業(yè)復(fù)合增速有望達(dá)到26.8%。
　　公司作為醫(yī)藥CSO龍頭，打造成熟可復(fù)制化的品牌運(yùn)營模式，品牌孵化從1到N，從初期孵化到成熟兌現(xiàn)期，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司擁有?0年品牌運(yùn)營史，成功孵化“迪巧（OTC藥品）”“泌特（處方藥）”兩大品牌，均已成為國內(nèi)知名品牌，在各自細(xì)分領(lǐng)域處于領(lǐng)先位置。目前公司已具有為品牌運(yùn)營提供全周期、多品類、多渠道的服務(wù)能力，建立了與上下游成熟的溝通機(jī)制，整合資源集中賦能。形成OTC及大健康、OTX等處方藥、腫瘤等重癥藥、高端醫(yī)療器械四大品類形成多品牌矩陣，覆蓋骨健康、消化、肝病、泌尿系統(tǒng)、腫瘤、代謝性疾病、心臟器械、呼吸/抗感染、認(rèn)知/精神、眼科、醫(yī)學(xué)營養(yǎng)、功效護(hù)膚，共12個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。公司各系列穩(wěn)健持續(xù)放量，我們認(rèn)為未來隨著公司CSO能力穩(wěn)步提升，通過以細(xì)分品類打造差異化品牌定位，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，未來增長(zhǎng)速度穩(wěn)、動(dòng)力足、空間潛力大。
　　優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，持續(xù)聚焦高毛利主業(yè)，盈利能力顯著提升。公司于22年7月出售北京萬維、22年10月出售百洋匯康，逐步退出北京批發(fā)零售市場(chǎng)，以青島為中心輻射周邊，壓縮批零市場(chǎng)份額，品牌運(yùn)營主業(yè)成為核心利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2023Q1-3公司品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營收30.9億元（+16.8%），占總營收的56.2%，2018-2022年品牌產(chǎn)品銷售推廣業(yè)務(wù)收入CAGR為18.6%。2023Q1-3品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)板塊毛利率為43.5%，毛利額貢獻(xiàn)占比提升至83.4%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司屬于醫(yī)藥品牌運(yùn)營龍頭，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，盈利能力顯著提升，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為6.4億元、8.4億元、11.1億元，對(duì)應(yīng)同比增速為28%/30.9%/31.4%。首次覆蓋，建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：品牌拓展或不及預(yù)期；核心產(chǎn)品集中度高的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。