>> 光大證券-中國交建(601800)2023年三季報點評：經(jīng)營穩(wěn)健，境外新簽合同高增長-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng),吳鈺潔 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度，公司實現(xiàn)營收5477.0億元，同比+1.0%;歸母凈利潤162.5億元，同比+2.6%，扣非歸母凈利潤152.7億元，同增22.2%。單三季度，公司實現(xiàn)營收1819.1億元，同比+2.2%;歸母凈利潤48.4億元，同比+2.3%。
點評：
經(jīng)營穩(wěn)健，前三季度毛利率小幅提升：23年前三季度，公司綜合毛利率為11.3%，同比+0.1pcts；期間費(fèi)用率5.9%，同比-0.1pct。公司不斷健全市場化機(jī)制，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，前三季度實現(xiàn)扣非歸母凈利潤152.7億元，同比高增22%。年內(nèi)盈利能力總體穩(wěn)定。單三季度，公司綜合毛利率為12.3%，同比-0.7pct，期間費(fèi)用率為7.9%，同比+0.34pct。單三季度財務(wù)費(fèi)用率上行相對明顯，期間銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率為0.38%/2.06%/4.32%/1.15%，同比+0.08pct/-0.19 pct /-0.19 pct /+0.63 pct。
新簽合同快速增長，單三季度境外新簽合同高增：23年1-9月，公司新簽合同額約11717億元，完成年度目標(biāo)的69%，同比增長13.5%。單三季度累計新簽合同2850.5億元，同比增長23.8%。其中境外新簽合同高速增長，23年1-9月累計新簽2028億元的境外工程合同，同比增長43.5%；單三季度新簽701億元的境外工程合同，同比高增124.2%。據(jù)公司初步統(tǒng)計，“一帶一路”倡議提出以來，公司在沿線國家累計獲得了1040億美元的合同，境外拓展成效顯著，持續(xù)豐厚公司的合同訂單。
持續(xù)拓展“一帶一路”項目，積極布局城中村改造及水利工程領(lǐng)域：“十四五”期間，公司始終將海外優(yōu)先擺在重要位置，持續(xù)拓展“一帶一路”項目，在10月召開的第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇上，公司積極參與12場國際多邊活動，簽署的合同協(xié)議涉及82億美元。此外，公司精準(zhǔn)把握城中村改造及防災(zāi)及水利工程建設(shè)提速的機(jī)遇，積極布局城中村改造及水利工程領(lǐng)域。公司目前經(jīng)集團(tuán)批復(fù)的城市更新項目有19個，總投資額度有1460億元，其中城中村改造項目占50%左右。同時近年來公司也不斷完善水利水電資質(zhì)，在水利工程轉(zhuǎn)型領(lǐng)域獲得突破，今年公司也積極參與了河北及房山等地的災(zāi)后重建工作。城中村改造及水利、防災(zāi)工程的拓展將為公司發(fā)展增添新動能。
盈利預(yù)測與估值評級：公司經(jīng)營穩(wěn)步穩(wěn)健，新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。我們維持公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測為215/244/271億元，持續(xù)看好公司未來發(fā)展，A/H股均維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:海外工程推進(jìn)不及預(yù)期，項目回款不及預(yù)期。
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