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上周資金面均衡寬松，資金利率下行
　　上周公開市場到期18980億，投放12500億，合計凈回籠6480億，均為7天逆回購。DR007均值為1.83%，R007均值為2.02%，分別較前一周下行14BP、35BP，DR001和R001均值分別為1.65%和1.75%，跨月過后，資金面進一步轉(zhuǎn)松。交易所回購利率整體下行，GC007均值為2.07%，較前一周下行23BP。截至上周五，逆回購未到期余額為12500億，較前一周下行6480億。
　　存單利率小幅上行，IRS利率平穩(wěn)波動
　　上周存單合計到期8302億，發(fā)行7118億，凈融資規(guī)模為-1184億，較前一周（3049億）下行，主要源于存單到期規(guī)模較大。截至周五，存單到期收益率（1年期AAA）為2.57%，較前一周上行2BP。近期存單利率上行主要源于供求沖擊，流動性指標(biāo)、資本新規(guī)等也有擾動。本周存單單周到期規(guī)模在6048億左右，到期壓力較上周減弱。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為2.07%，較前一周持平。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場對資金面預(yù)期整體平穩(wěn)。
　　回購成交量上行，大行融出規(guī)模上升
　　上周回購成交量在6.9-7.4萬億之間，其中R001回購成交量均值為64025億元，較前一周上升16696億元。截至上周五，未到期回購余額為12.8萬億，絕對水平較前一周周五下行。分機構(gòu)看，上周大行融出規(guī)模上行，理財、基金和證券公司融入規(guī)模皆下行。截至周五，大行逆回購余額為4.45萬億，較前一周上行1.31萬億；理財、基金、券商正回購余額分別為7996億、22707億、16641億，較前一周分別下行1078億、484億、247億。
　　票據(jù)利率上行，中美利差小幅收窄
　　上周轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票價上行。截至周五，6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.07%，較前一周周五上行3BP。上周五美元兌人民幣匯率報7.29，較前一周下行，短期匯率仍在高位震蕩，由于美債利率有所回落，中美利差倒掛幅度略有收窄。往后看，當(dāng)前市場定價12月或明年1月再加息一次（25bp）的概率約為27%，美聯(lián)儲大概率結(jié)束加息，有助于邊際上緩解匯率壓力，也能釋放一部分國內(nèi)貨幣政策空間。
　　本周重點關(guān)注：10月金融數(shù)據(jù)、MLF操作、稅期擾動等
　　本周公開市場資金到期21000億，7天逆回購12500億，MLF到期8500億，關(guān)注央行續(xù)作情況。如果MLF大幅放量（概率大），一方面能改善銀行指標(biāo)，一方面也有助于壓低存單利率水平。本周將公布10月金融數(shù)據(jù)，關(guān)注信貸社融表現(xiàn)。此外，周三公布中國10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，關(guān)注國內(nèi)基本面修復(fù)情況。另外，本周三為繳稅截止日，關(guān)注稅期對資金面的擾動。往后看，貨幣政策合理充裕取向不變，資金利率預(yù)計不會大幅上行，但年底資金面可能會季節(jié)性收緊。從往年經(jīng)驗看，年底降準(zhǔn)的概率不小，一來穩(wěn)定跨年資金，二來為明年初經(jīng)濟信貸開門紅助力。近期PMI通脹數(shù)據(jù)等也支持央行降準(zhǔn)。
　　風(fēng)險提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、監(jiān)管政策超預(yù)期。