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投資要點(diǎn)：
　　旋風(fēng)銑工藝兼顧效率&精度，為絲杠加工未來趨勢(shì)：
　　絲杠導(dǎo)軌為自動(dòng)化核心傳動(dòng)部件，若按加工方式來分，可分為純磨制、軋制和旋風(fēng)銑三種工藝，從加工特點(diǎn)來看：①純磨制工藝：優(yōu)點(diǎn)在于純磨制絲杠可以加工異形絲杠；缺點(diǎn)在于工序長(zhǎng)效率低，且熱處理過程中容易產(chǎn)生形變。②軋制工藝：優(yōu)點(diǎn)在于加工效率最高，缺點(diǎn)在于加工精度低。③旋風(fēng)銑工藝：優(yōu)點(diǎn)在于兼顧加工精度和效率，但缺點(diǎn)在于無法加工部分異形絲杠。綜合而言，各種加工方案各有所長(zhǎng)，但旋風(fēng)銑兼顧效率&精度，預(yù)計(jì)未來滲透率會(huì)逐步提升。此外在行星滾柱絲杠的加工過程中，旋風(fēng)銑的加工效率也遠(yuǎn)高于磨制工藝，潛力較大。
　　加工設(shè)備：螺紋磨床&旋風(fēng)銑床為絲杠加工核心裝備
　　螺紋磨床：盡管絲杠前道加工方案不盡相同，但若要保障絲杠的高精度，對(duì)螺紋滾道和軸頸的精細(xì)磨削是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，此時(shí)便需要使用高精度螺紋磨床配合加工。根據(jù)我們測(cè)算，中性假設(shè)下，至2030年人形機(jī)器人產(chǎn)量若達(dá)到100萬臺(tái)，則行星滾柱絲杠用磨床存量市場(chǎng)空間可達(dá)50億元，遠(yuǎn)期空間廣闊。
　　旋風(fēng)銑床：旋風(fēng)銑床是旋風(fēng)銑工藝的核心加工設(shè)備，主要是用裝在高速旋轉(zhuǎn)刀盤上的硬質(zhì)合金成型刀，從工件上銑削出螺紋滾道。目前旋風(fēng)銑床外資領(lǐng)先程度較高，龍頭廠商包括德國(guó)Leistritz公司、GWT等，國(guó)內(nèi)尚無非常優(yōu)秀的旋風(fēng)銑加工廠商。
　　加工刀具：PCBN銑刀為絲杠加工核心耗材
　　PCBN刀具為旋風(fēng)銑加工合適刀具，主要系旋風(fēng)銑為硬加工工藝，對(duì)刀具的硬度和耐磨性有較高要求。國(guó)內(nèi)超硬刀具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約50億元，目前仍主要被外資龍頭例如山特維克等壟斷，國(guó)產(chǎn)龍頭廠商例如沃爾德、鄭州鉆石等正逐步向上突破。
　　人形機(jī)器人催生大量絲杠需求，PCBN銑刀作為核心耗材同樣受益。根據(jù)我們測(cè)算，中性假設(shè)下，至2030年人形機(jī)器人產(chǎn)量若達(dá)到100萬臺(tái)，假設(shè)主絲杠和行星滾子均使用旋風(fēng)銑工藝加工，則行星滾柱絲杠用銑刀每年消耗量可達(dá)19億元。
　　投資建議：絲杠加工設(shè)備環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦【華辰裝備】【秦川機(jī)床】；建議關(guān)注【日發(fā)精機(jī)】【浙海德曼】。絲杠加工刀具環(huán)節(jié)建議關(guān)注【沃爾德】【國(guó)機(jī)精工】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，核心零部件加工方案變更風(fēng)險(xiǎn)。