>> 招商證券-中國財險(02328.HK)風險減量彰顯公司競爭優(yōu)勢-231113
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
303KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
鄭積沙 |
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此報告為加密報告 |
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公司披露2023年1-10月份保費數(shù)據(jù)，單月車險保費延續(xù)穩(wěn)健增長，非車險有所回落但全年量增質(zhì)穩(wěn)依舊值得期待。公司堅持長期主義，強調(diào)高質(zhì)量、高效益的發(fā)展，積極探索風險減量相關(guān)服務，對于全年力爭實現(xiàn)COR車險97%和非車100%的目標沒有放松，仍然具備長期投資價值。
整體保費增速有所放緩，主要受非車險節(jié)奏影響。公司1-10月累計實現(xiàn)保費收入4398.07億元，同比增長7.2%，其中車險業(yè)務實現(xiàn)保費2296.12億元，同比增長5.5%，非車險業(yè)務實現(xiàn)保費2101.95億元，同比增長9.1%。從單月來看，9月公司實現(xiàn)保費收入302.37億元，同比增長3.8%，其中車險保費同比增長6.3%，非車險保費同比下滑3.4%。
車險延續(xù)穩(wěn)健增長。10月單月公司車險保費增速為6.3%，環(huán)比-0.5pt但依舊保持穩(wěn)健增長，預計主要受益于“銀九金十”局面下國內(nèi)狹義乘用車零售銷量持續(xù)走強（9/10單月增速分別為5.0%、10.2%）。后續(xù)隨著促進汽車消費政策加快落地，新車銷量增速有望持續(xù)向好，預計公司23全年車險保費增速將在6%左右。
非車險單月增速轉(zhuǎn)負，主要受政府類業(yè)務節(jié)奏影響。10月單月公司非車險保費同比下降3.4%，增速大幅回落（前值為+5.1%），主要是受政府類業(yè)務節(jié)奏影響導致農(nóng)險同比下滑21.5%、意健險同比下滑9.8%。此外，保證險同比下滑36.4%預計是由于公司主動調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)所致，責任險（同比+26.6%）、貨運險（同比+12.0%）則均在經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇背景下保持較快增長。整體來看，全年公司非車險保費仍有望實現(xiàn)兩位數(shù)左右的增長。
風險減量服務已上升到集團戰(zhàn)略層面，助力“大災”無“大損”。近期公司舉行了以“風險減量服務助力高質(zhì)量發(fā)展”為主題的投資者開放日活動，以四個專題“人保財險風險減量服務的探索與實踐”、“理賠視角的風險減量服務”、“科技賦能強服務風險減量筑糧安”、“健康風險減量管理助力健康險高質(zhì)量發(fā)展”為主，分別從風險減量的整體框架、理賠環(huán)節(jié)的防災減災、農(nóng)險領(lǐng)域的典型做法以及健康管理的實踐成效等方面，全面介紹了中國人保和中國財險風險減量服務的具體做法和階段性成果。我們相信公司構(gòu)建的“保險+風險減量服務+科技”新商業(yè)模式有助于降賠減損，打造未來高質(zhì)量發(fā)展新動能，并為國家、社會、客戶和投資者創(chuàng)造更大價值。
投資建議：維持“強烈推薦”評級。10月公司車險增速保持穩(wěn)健，非車險有所回落但全年量增質(zhì)穩(wěn)依舊值得期待。公司堅持長期主義，強調(diào)高質(zhì)量、高效益的發(fā)展，對于全年力爭實現(xiàn)車險97%和非車100%COR的目標沒有放松。當前公司估值對應23年底凈資產(chǎn)0.77倍，目標估值1倍23年底PB，目標價11.7塊港幣，繼續(xù)維持“強烈推薦”。
風險提示：市場競爭加劇、監(jiān)管政策變化、自然災害超預期、經(jīng)濟復蘇不及預期、汽車消費疲軟。
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