>> 國泰君安-新希望(000876)出欄量環(huán)比增長，成本改善明顯-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 807KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈嘉妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持增持評級。由于豬價持續(xù)低迷，公司生豬業(yè)務(wù)2023年出現(xiàn)虧損，業(yè)績低于此前做假設(shè)的預(yù)期，我們下調(diào)公司2023 EPS為-0.04（前值為0.63元），我們看好2024年周期反轉(zhuǎn)，看好2024、2025年豬價，上調(diào)2024年EPS為0.85元（前值為0.54元），預(yù)計(jì)2025年公司EPS為1.37元；同時切換到2024年估值，給予公司2024年行業(yè)平均估值14.49倍PE，下調(diào)目標(biāo)價為12.31元。
事件：公司2023年10月銷售生豬147.15萬頭，環(huán)比變動7.24%，同比變動1.10%；收入為23.41億元，環(huán)比變動1.34%，同比變動35.12%；商品豬銷售均價14.91元/公斤，環(huán)比變動-6.64%。
10月出欄量環(huán)比增長，全年出欄有望超預(yù)期。公司10月生豬銷量環(huán)比增長7.24%，前10個月公司出欄量已經(jīng)達(dá)到1453萬頭，四季度為銷售旺季，預(yù)計(jì)11月、12月公司出欄量仍持續(xù)高位，全年出欄有望超預(yù)期，目前公司能繁母豬約為85萬頭。
組織架構(gòu)管理優(yōu)化，促成本改善較明顯；公司于2023年年中對下屬縱隊(duì)和總部組織都進(jìn)行了優(yōu)化和管理，促使成本改善明顯，三季度公司成本由二季度的16.6元/kg下降到16.3元/kg，主要得益于效率的提升和改善，目前公司PSY提升至25，窩均活仔11.5頭，窩均斷奶10.8頭，同時育肥成活率提高至90%，料肉比下降至2.71，預(yù)計(jì)Q4公司成本有望持續(xù)改善。
風(fēng)險提示：豬病風(fēng)險、產(chǎn)品價格波動、原材料價格波動。
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