>> 東北證券-食品飲料行業(yè)深度報告：日本1990年代消費(fèi)復(fù)盤及啟示-231110
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
2561KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李強(qiáng),丁敏明 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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報告摘要：
中國經(jīng)濟(jì)與日本1990年代后經(jīng)濟(jì)具有較高相似度。中國GDP同比增速換擋，與日本1990年代經(jīng)濟(jì)泡沫后相類似，日本消費(fèi)在GDP中的占比呈上升趨勢，而中國消費(fèi)在GDP中的占比增長緩慢。中國第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比逐漸增加，日本第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比自1994年起一直高于60%。消費(fèi)層面，中國人均消費(fèi)水平遠(yuǎn)低于日本，中國目前人均收入僅為日本三分之一，差距正逐步縮小，兩國消費(fèi)支出占可支配收入比例均下降明顯。人口層面，兩國人口自然增長率均降低，日本超老齡化居世界第一，中國老齡化問題顯現(xiàn)，日本于2009年出現(xiàn)人口負(fù)增長，而中國于2022年出現(xiàn)人口負(fù)增長。
日本正處于第四消費(fèi)社會中期，其食品飲料細(xì)分行業(yè)趨勢呈現(xiàn)出新特點(diǎn)?？蓪⑷毡鞠M(fèi)演變劃分為四個時代，目前處于第四消費(fèi)社會中期。食品飲料行業(yè)細(xì)分賽道方面，由于消費(fèi)者健康意識的增強(qiáng)以及稅收政策的變動，啤酒市場份額進(jìn)一步縮小，預(yù)調(diào)酒成長潛力大。清酒在酒類行業(yè)競爭中處于劣勢，創(chuàng)新力不足是清酒走弱的重要原因。乳制品生產(chǎn)呈現(xiàn)增長趨勢，主要有附加值更高的發(fā)酵乳產(chǎn)品貢獻(xiàn)。烘焙市場規(guī)模呈波動上升趨勢，山崎面包為最大龍頭。調(diào)味品市場規(guī)模增速放緩，行業(yè)集中度較低，品牌間競爭激烈，醬油出口量回落后強(qiáng)勢走高。
受日本1990年代消費(fèi)趨勢的啟發(fā)，中國食品飲料未來發(fā)展將呈現(xiàn)以下四個趨勢：1）啤酒無酒精趨勢明顯，預(yù)調(diào)酒市場潛力大。雪花啤酒領(lǐng)跑無酒精啤酒市場，各個品牌競相推出無酒精啤酒產(chǎn)品。預(yù)調(diào)酒深入女性市場，表現(xiàn)最佳。2）預(yù)制菜未來有較大發(fā)展空間。女性經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，預(yù)制菜助力家庭與職業(yè)平衡。我國預(yù)制菜仍處起步階段，未來B端為主流場景。3）乳制品雙寡頭格局穩(wěn)固，重點(diǎn)關(guān)注高附加值乳品。雙寡頭競爭格局穩(wěn)固，行業(yè)集中度高。高附加值乳品成為消費(fèi)者關(guān)注重點(diǎn)。4）調(diào)味品行業(yè)集中度低，零添加醬油興起。中國調(diào)味品行業(yè)集中度與日本相似度高，CR10僅為23%左右。醬油行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革，零添加概念興起。
重點(diǎn)公司推薦：1）百潤股份：發(fā)揮品牌勢能，打造低度數(shù)新系列。作為預(yù)調(diào)酒行業(yè)的龍頭公司，連續(xù)多年市場占有率第一，持續(xù)打造“358”品類矩陣，推出低度數(shù)新產(chǎn)品，強(qiáng)化產(chǎn)品定位。2）安井食品：堅持三路并進(jìn)思路，有望向速凍品龍頭邁進(jìn)。公司堅持企業(yè)使命，按照三路并進(jìn)的經(jīng)營策略，提升產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)大單品的競爭力，提高其市場占有率。3）伊利股份：雙寡頭領(lǐng)先行業(yè)，品牌力強(qiáng)大。伊利競爭力源自強(qiáng)大的品牌價值和渠道拓展能力。4）華潤啤酒：拓展新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)“啤白雙賦能”。“3+3+3”戰(zhàn)略進(jìn)入尾聲，積極探索白酒業(yè)務(wù)，構(gòu)建“啤白雙賦能，白白共成長”的模式，為消費(fèi)者提供更豐富的產(chǎn)品和品牌體驗。
風(fēng)險提示：食品安全問題；競爭加劇行業(yè)競爭加劇，食品安全問題，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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