>> 浙商證券-轉(zhuǎn)債策略周報：再融資新規(guī)如何影響轉(zhuǎn)債供給-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
監(jiān)管對于再融資的限制，大概率影響轉(zhuǎn)債的供給。2023年開始轉(zhuǎn)債凈供給規(guī)模中樞已有下降，2024年轉(zhuǎn)債凈供給放量的可能性較小。而市場關(guān)切的銀行轉(zhuǎn)債的發(fā)行會否因再融資限制條款而受阻，主要取決于補充核心資本是否可列為國家重大戰(zhàn)略方向。
11月8日上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的具體執(zhí)行情況答記者問，進(jìn)一步細(xì)化了優(yōu)化再融資的具體措施，包括：
嚴(yán)格限制存在破發(fā)、破凈情形上市公司再融資；從嚴(yán)把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期；限制財務(wù)性投資金額較高上市公司的融資規(guī)模；要求前次募集資金已得到充分使用；嚴(yán)格把關(guān)再融資募集資金投向主業(yè)等。
監(jiān)管對于再融資的限制，對于轉(zhuǎn)債的供給大概率也有不小的影響。
?。?）融資規(guī)模大需預(yù)先溝通條款：100億及以上的發(fā)行預(yù)案規(guī)模約348億元。
?。?）嚴(yán)格限制破發(fā)上市公司再融資條款：目前破發(fā)（截至11月10日）的轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案的規(guī)模327.37億元。
（3）嚴(yán)格限制破凈上市公司再融資條款：目前破凈（截至11月10日）的轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案的規(guī)模606.31億元。
銀行轉(zhuǎn)債的發(fā)行會否因再融資限制條款而受阻，取決于補充核心資本是否可列為國家重大戰(zhàn)略方向。
2023年開始轉(zhuǎn)債凈供給規(guī)模中樞已有下降，再融資限制或使部分轉(zhuǎn)債發(fā)行受阻，2024年轉(zhuǎn)債凈供給放量的可能性較小。
總體來看，近期轉(zhuǎn)債表現(xiàn)弱于正股，主要由于轉(zhuǎn)債的高估值的掣肘，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債性價比弱于權(quán)益。建議注重絕對價格較低，估值合理的優(yōu)質(zhì)個券的挖掘，把握正股上漲帶來的機會。建議配置高股息、高ROE、雙低轉(zhuǎn)債，適當(dāng)左側(cè)配置基本面改善，有望受益于政策利好的轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟基本面改善持續(xù)性不足；債市超預(yù)期調(diào)整；歷史經(jīng)驗不代表未來
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