>> 東吳證券-中國財險(02328.HK)2023年投資者開放日交流與思考：風(fēng)險減量保險增量，人保優(yōu)勢長坡厚雪-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
412KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
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投資要點
事件：中國財險召開2023年資本市場開放日活動，本次活動主題為風(fēng)險減量服務(wù)，助力高質(zhì)量發(fā)展。近年來，公司提出“保險+風(fēng)險減量服務(wù)+科技”的新商業(yè)模式踐行卓越保險戰(zhàn)略。所謂風(fēng)險減量管理，系指通過事前預(yù)防，主動干預(yù)，使得社會風(fēng)險總量減少。險企通過協(xié)助被保險人降低保險事故發(fā)生概率(索賠頻率）或降低事故損失程度(索賠強度)，以實現(xiàn)帕累托最優(yōu)體現(xiàn)保險業(yè)的社會價值。
風(fēng)險減量服務(wù)的人保探索與實踐。從產(chǎn)品線來看，涉及車險、商團(tuán)、農(nóng)險、個人非車等多個條線。從服務(wù)開展部門來看，涉及風(fēng)控部門(保前風(fēng)險勘察和保后非臨災(zāi)性的風(fēng)險減量服務(wù)）和理賠部門(開展災(zāi)害來臨時的防救賠一體化風(fēng)險減量服務(wù)工作)。理賠風(fēng)險減量管理圍繞“保防救賠”展開，體現(xiàn)在災(zāi)前組織預(yù)防、災(zāi)中快救快賠、災(zāi)后風(fēng)險反饋等方面。人保財險農(nóng)險業(yè)務(wù)通過風(fēng)險減量管理實現(xiàn)三個升級：從“事后理賠”想“事前防損”、“等量管理”向“減量管理”、“單一賠付”向“全流程管理”轉(zhuǎn)變升級，在有效穩(wěn)定農(nóng)險業(yè)績的同時，顯著降低生產(chǎn)損失，更好服務(wù)國家戰(zhàn)略。
對公司業(yè)績的影響分析。隨著“保險+風(fēng)險減量服務(wù)+科技”新商業(yè)模式的踐行，不僅能讓客戶體驗獲得感和并提升其粘性，構(gòu)建公司高質(zhì)量發(fā)展新動能，也會轉(zhuǎn)化為降賠減損成效，通過從災(zāi)后被動補償?shù)綖?zāi)前災(zāi)中主動管理，延伸財險產(chǎn)品的服務(wù)鏈和價值鏈，持續(xù)鞏固公司在財險領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。同時風(fēng)險減量管理對分支機構(gòu)網(wǎng)點、品牌優(yōu)勢和客戶基礎(chǔ)提出了較高的要求，人保財險作為國內(nèi)行業(yè)龍頭，具備先發(fā)優(yōu)勢和競爭壁壘。
對公司估值的影響分析。公司在考核事業(yè)部邊際貢獻(xiàn)率（1-賠付率-基本法下銷售人員成本-稅費-外部成本）時，將風(fēng)險減量管理作為費用進(jìn)行剔除。公司也在與監(jiān)管積極溝通，將計入前段定價成本中。我們認(rèn)為風(fēng)險減量服務(wù)的加入有望提升公司綜合成本率的穩(wěn)定性。交流互動環(huán)節(jié)中，公司總裁于澤總裁進(jìn)一步強調(diào)了對車險簽單保費COR控制在97%左右，非車業(yè)務(wù)保持承保盈利管控的決心和信心。值得注意的是，當(dāng)前公司車險家自車業(yè)務(wù)占比已達(dá)75%，行業(yè)領(lǐng)先。
盈利預(yù)測與投資評級：風(fēng)險減量保險增量，人保優(yōu)勢長坡厚雪。咬定既定目標(biāo)不放松，立根原在卓越保險戰(zhàn)略中。今年以來，在低利率和權(quán)益市場震蕩下行背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重。我們認(rèn)為中國財險具備長邏輯優(yōu)勢+內(nèi)生基本面改善動能。維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計2023-25年歸母凈利潤為271、351和384億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害高發(fā)，車險市場競爭加劇
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