>> 海通證券-飛科電器(603868)高端化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，短期收入增速承壓-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 629KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,劉璐,李陽 |
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公司發(fā)布23年三季報。公司23年前三季度實現(xiàn)收入39.94億元，同比7.54%，歸母凈利潤8.27億元，同比11.45%。其中2023Q3實現(xiàn)收入13.20億元，同比-7.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元，同比-23.56%。我們判斷，受去年高基數(shù)影響，公司23Q3收入增速短期承壓。
產(chǎn)品迭代升級推動毛利率提升，新品營銷投入加大，公司凈利率有所下行。受益于高端化戰(zhàn)略及產(chǎn)品迭代，23Q3毛利率提升4.48pp至57.33%，由于公司23Q3高速電吹風(fēng)、聯(lián)名產(chǎn)品等新品推出，公司加大營銷投入，23Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別變動8.56pp/0.19pp/0.20pp至30.83%/2.99%/1.97%，23Q3歸母凈利潤率同比-3.38pp至16.57%。另外，公司通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，企業(yè)所得稅減按15%征收，經(jīng)過我們測算，我們估計23年將有1.1億元左右的稅收減免（相對于前期按照25%稅率）。
盈利預(yù)測及投資建議。公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品高端化，驅(qū)動品牌升級，拓展新興渠道，收入端有望持續(xù)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計公司2023-25年公司實現(xiàn)EPS分別為2.53元、2.84元、3.18元，給予公司2023年25-30倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間為63.25-75.9元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。終端需求不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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