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受到美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、歐美滯脹預(yù)期增強(qiáng)、國際局勢復(fù)雜多變等因素影響，2023年前三季度基本金屬普遍呈現(xiàn)漲后跌走勢，黃金價(jià)格震蕩上行隨后維持高位震蕩。2023年年初由于美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息預(yù)期增強(qiáng)，LME金屬與COMEX黃金和白銀價(jià)格普遍大幅上漲，但隨后由于美國通脹及非農(nóng)就業(yè)人數(shù)等數(shù)據(jù)屢超預(yù)期疊加歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊等因素，基本金屬價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩格局；黃金價(jià)格受到各國央行持續(xù)購金、歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊、美債上限問題、地緣政治沖突等因素影響，一度沖擊歷史最高價(jià)并維持高位震蕩。截至9月30日，COMEX黃金價(jià)格年初以來漲幅達(dá)1.51%，COMEX白銀價(jià)格下跌6.38%，LME銅價(jià)格下跌1.16%，LME鋁價(jià)格下跌1.20%，LME鉛價(jià)格下跌4.99%，LME鋅價(jià)格下跌10.61%，LME鎳價(jià)格下跌37.88%，LME錫價(jià)格下跌2.63%。
　　2023Q1-Q3，有色金屬行業(yè)上游盈利同比增速實(shí)現(xiàn)正增長但增幅有所收窄，下游盈利同比增速降幅有所收窄；銅和黃金板塊營收穩(wěn)步提升，鋰板塊營收增速逐季下滑，稀有金屬板塊歸母凈利增速普遍為負(fù)增長。2023年前三季度，滬深300下跌7.48%，有色板塊下跌3.65%，在30個(gè)行業(yè)中排名第18，表現(xiàn)較弱。有色子行業(yè)中，黃金（20.21%）、銅（9.67%）、鋁（5.90%）、鉛鋅（4.37%）、其他稀有金屬（-0.92%）、鎢（-12.11%）、稀土及磁性材料（-13.79%）、鎳鈷錫銻（-26.71%）鋰（-32.89%）。
　　投資建議：截至10月31日，有色板塊PE為17.15倍，貴金屬板塊PE為22.29倍，工業(yè)金屬板塊PE為16.96倍，稀有金屬板塊PE為15.09倍。從宏觀面來看，近期明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利與美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼講話偏鷹，金屬價(jià)格普遍承壓，目前美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議仍有小概率加息，且明年降息時(shí)點(diǎn)目前還未明確，疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍具韌性，金屬價(jià)格仍有一定壓力。國內(nèi)利好政策持續(xù)推進(jìn)，地產(chǎn)、汽車等行業(yè)逐步修復(fù)。目前碳酸鋰價(jià)格延續(xù)跌勢，根據(jù)SMM，近期碳酸鋰價(jià)格下跌主要是因?yàn)槠髽I(yè)庫存出清、需求較弱以及國際市場競爭加劇，行業(yè)拐點(diǎn)仍待觀察。市場目前普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息基本將進(jìn)入尾聲，歐美經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，有色金屬板塊波動(dòng)加大，維持有色金屬行業(yè)“同步大市”評級，建議關(guān)注鋁和黃金板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；（2）國際宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求不及預(yù)期；（ 3）供給端超預(yù)期生產(chǎn)；（ 4）地緣政治沖突。