>> 開源證券-火星人(300894)公司信息更新報告：需求不振導致Q3收入下滑，毛利率提升顯著-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,陸帥坤 |
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需求不振導致Q3收入下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加降本增效拉動凈利率提升
公司發(fā)布三季報，2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入15.7億元(-4.3%)，歸母凈利潤2.2億元(+1.7%)，扣非歸母凈利潤2億元(+3.4%)。單Q3看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元(-11.5%)，歸母凈利潤0.9億元(+7.7%)，扣非歸母凈利潤0.8億元(+1.8%)，需求不振導致Q3收入承壓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升疊加降本增效拉動下，盈利能力持續(xù)提升。我們下調(diào)盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤3.2/3.8/4.3億元（2023-2025年原值3.7/4.4/5.2億元），對應EPS為0.79/0.92/1.05元，當前股價對應PE為23.1/19.8/17.5倍，公司持續(xù)發(fā)力渠道拓展，維持“買入”評級不變。
公司集成灶線上渠道持續(xù)份額引領(lǐng)，水洗第二品類加速拓展
?。?）集成灶：根據(jù)AVC，2023年Q1-3線上集成灶行業(yè)銷額/均價同比分別-14.4%/-2.7%，火星人品牌集成灶同比分別-4.0%/+7.5%,銷額市占率達22.6%，保持引領(lǐng)地位。行業(yè)需求有所承壓，公司下滑幅度低于行業(yè)體現(xiàn)經(jīng)營韌性，同時產(chǎn)品均價仍保持上行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升。8月50項專利加持的公司首臺蒸烤消炸集成灶X5 Pro首發(fā)，上市2個月銷售突破10000臺，驗證公司推爆品能力。
（2）水洗類：看好水洗品類第二曲線持續(xù)拓展。9月火星人D75集成洗碗機發(fā)布，顛覆性集成“洗碗碎渣凈果蔬，消毒烘干能存儲”五大系統(tǒng)，持續(xù)豐富公司水洗產(chǎn)品矩陣。（3）渠道端：公司穩(wěn)住經(jīng)銷渠道、電商渠道基本盤，加速拓展KA渠道、家裝渠道、下沉渠道、工程渠道等新興渠道，持續(xù)搶奪市場份額。
Q3毛利率提升顯著，看好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升疊加降本增效帶動凈利率持續(xù)提升
Q3公司毛利率為49.4%(+4.5pct)，主系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升疊加降本增效貢獻，期間費用率33.0%(+2.1pct)，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為22.5%/6.1%/5.9%/-1.5%，同比分別+0.1/+1.6/+1.2/-0.7pct，管理、研發(fā)費用率提升主系股份支付影響，綜合影響下Q3凈利率15.8%(+2.9pct)，歸母凈利率15.8%(+2.8pct)，扣非凈利率14.3%(+1.9pct)，看好降本增效、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升拉動下盈利能力持續(xù)提升。
風險提示：市場競爭加劇，原材料價格波動風險，房地產(chǎn)市場波動風險。
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