>> 首創(chuàng)證券-居然之家(000785)公司簡評報告：數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效漸顯，“AIGC”應(yīng)用值得期待-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收97.44億元，同比+3.33%；歸母凈利潤11.51億，同比-24.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.84億元，同比-27.26%。
點評：
Q3營收恢復(fù)穩(wěn)健增長，多因素致利潤承壓。單季看，2023Q1/Q2/Q3公司實現(xiàn)營收32.46/31.57/33.40億元，同比+4.53%/-0.65%/+6.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.53/4.13/2.84億元，同比-10.25%/-24.16%/-41.30%，Q3公司在整體消費環(huán)境偏弱背景下收入端恢復(fù)穩(wěn)健增長，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)；但由于期內(nèi)公司自身加大數(shù)字化平臺投放力度、居然智能業(yè)務(wù)擴張以及租賃成本增加等因素影響，利潤端仍有承壓。預(yù)計未來隨客流恢復(fù)及公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型進一步深化，公司有望釋放較強利潤彈性。
受短期戰(zhàn)略資源投放影響，盈利能力同比減弱。2023年前三季度公司毛利率同比-10.91pct至35.00%，我們認為主要因公司居然智能業(yè)務(wù)擴張、租賃成本增加所致；公司2023年前三季度期間費用率相對穩(wěn)定，其中
銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+0.35/-0.21/+0.31/-0.40pct至9.75%/4.12%/0.46/8.56%，綜合影響下前三季度凈利率同比-4.71pct至12.05%。單季度看，公司2023Q3單季度毛利率30.75%（同比-14.44pct，環(huán)比-4.42pct），凈利率8.63%（同比-7.08pct，環(huán)比-4.70pct）。
“洞窩”逐步發(fā)力，“AIGC”應(yīng)用值得期待。公司以“洞窩”為核心打造數(shù)字化家居產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺，2023H1公司“洞窩”整體實現(xiàn)平臺交易（GMV）395.5億元，同比+411.3%，至2023H1末，“洞窩”累計上線557家賣場、6.8萬個商戶及579.6萬件商品，后續(xù)發(fā)展前景可觀。公司報告期內(nèi)對參股公司“每平每屋”進行增資，增資完成后公司持股比例由40%提升至52.86%，成為其控股股東，預(yù)計未來每平每屋設(shè)計家積累的資源及打造出的AIGC應(yīng)用（靈圖）將更深度與公司旗下家居賣場、“洞窩”以及自營家裝平臺協(xié)同，助力公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級與收入增長。
投資建議：經(jīng)營短期承壓，數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力成長?？紤]到消費復(fù)蘇進度及公司數(shù)字化平臺戰(zhàn)略性投入，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為17.93/20.89/23.84億元（原值19.03/22.17/25.29億元），對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為12/11/9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商品房銷售波動，消費復(fù)蘇不及預(yù)期，賣場開拓不及預(yù)期。
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