>> 信達(dá)證券-居然之家(000785)Q3營收有所回暖，加速布局?jǐn)?shù)字化服務(wù)平臺-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 809KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,李宏鵬 |
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事件：居然之家發(fā)布2023年三季報，2023年1-9月公司實現(xiàn)收入97.44億元，同比上年調(diào)整后增長3.33%，單Q3收入為33.40億元，同比上年調(diào)整后增長6.15%；2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤11.51億元，同比上年調(diào)整后下降24.99%，單Q3歸母凈利為2.84億元，同比調(diào)整后下降41.30%。
點評：
Q3營收有所回暖，家居賣場龍頭積極布局?jǐn)?shù)字化服務(wù)平臺。2023年1-9月公司實現(xiàn)收入97.44億元，同比上年調(diào)整后增長3.33%；Q3收入為33.40億元，同比上年調(diào)整后增長6.15%。年內(nèi)公司一方面以“居然之家”為品牌開展連鎖賣場經(jīng)營管理，通過直營和加盟模式進(jìn)行賣場連鎖擴(kuò)張，并以“洞窩”為核心打造數(shù)字化家居產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺，圍繞產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺積極拓展設(shè)計、裝飾、智能家居、物流配送、到家服務(wù)等線性服務(wù)；另一方面，公司主要以“世界里”為品牌經(jīng)營購物中心等生活業(yè)態(tài)，打造實體店第二增長曲線。
居然智能業(yè)務(wù)擴(kuò)張及租賃成本影響毛利率，期間費用率平穩(wěn)。1）毛利率方面，公司2023年1-9月實現(xiàn)毛利率35%，同比-10.92pct；單Q3實現(xiàn)毛利率30.75%，同比-14.44pct。年內(nèi)公司毛利率下降主要由于居然智能業(yè)務(wù)擴(kuò)張，導(dǎo)致營業(yè)成本增加，同時物業(yè)方給予的本期免租無法簡化處理，導(dǎo)致報告期內(nèi)租賃成本增加。2）期間費用方面，公司2023年1-9月銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為9.75%、4.13%、0.46%、8.56%，分別同比+0.35pct、-0.21pct、+0.31pct、-0.40pct。公司期間費用率總體保持平穩(wěn)。3）凈利潤方面，公司2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤11.51億元，同比上年調(diào)整后下降24.99%，凈利率為11.81%，同比下降4.46pct。單Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.84億元，同比調(diào)整后下降41.30%，凈利率為8.52%，同比-6.9pct。凈利率降幅小于毛利率，主要為公司前三季度實現(xiàn)較大資產(chǎn)處置收益。
盈利預(yù)測：公司是國內(nèi)泛家居行業(yè)龍頭，搭建了全國線下零售網(wǎng)絡(luò)的大型、綜合和創(chuàng)新家居零售商，在品牌、服務(wù)口碑、規(guī)模、商業(yè)模式等多個方面具有領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。近年家居賣場業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，領(lǐng)跑家居行業(yè)新零售，家裝全產(chǎn)業(yè)鏈賽道布局提供動能。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利分別為16.51億元、18.29億元、20.59億元，同比分別變動+0.2%、+10.8%、+12.6%，目前股價對應(yīng)2023、2024年P(guān)E分別為13x、12x。
風(fēng)險因素：市場競爭加劇風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。
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