>> 華鑫證券-奧?？萍?002993)公司動態(tài)研究報告：打造全球智能制造平臺，消費電子、新能源汽車多領(lǐng)域布局前景廣闊-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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▌立足手機充電器打造全球智能制造平臺，下游應(yīng)用場景廣闊
公司致力于打造全球智能制造平臺，主要產(chǎn)品包括充電器、電源適配器、動力工具電源、整車控制器、域控制器等，廣泛應(yīng)用于于智能手機、筆記本電腦、智能家居、網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、安防攝像頭等多個領(lǐng)域。公司立足手機充電器，持續(xù)提升現(xiàn)有手機充電器和適配器產(chǎn)品的市場份額，積極開拓?zé)o線充電器、PC適配器、網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備適配器等業(yè)務(wù)。
▌收入利潤穩(wěn)健增長，充電器產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要營收
2020-2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.45/42.45/44.67億元，同比增加27.17%/44.14%/5.22%，復(fù)合增速為23.2%。公司主營業(yè)務(wù)可以劃分為充電器、新能源汽車電控系統(tǒng)、便攜儲能及其他、其他業(yè)務(wù)四個板塊，2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入35.12/3.54/5.70/0.31億元，占收入比重分別為78.63%/7.92%/12.75%/0.70%。
2020-2022年，公司毛利率分別為23.1%/18.2%/21.8%，呈現(xiàn)波動態(tài)勢。2021年公司毛利率同比降低4.9pct，主要原因為營收占比較高的充電器及適配器產(chǎn)品毛利率同比降低5.1pct；2022年公司毛利率同比增加3.5pct，主要原因為儲能及其他產(chǎn)品毛利率同比增加18.47pct。2020-2022年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.29/3.44/4.38億元，同比增長48.53%/4.40%/28.16%，復(fù)合增速為15.3%。
▌持續(xù)推進(jìn)新品研發(fā)，布局新能源汽車、光伏/儲能等領(lǐng)域
公司持續(xù)提升手機充電器和適配器產(chǎn)品的市場份額，同時積極開拓不同業(yè)務(wù)。在消費電子領(lǐng)域，公司開發(fā)完成180W/200W氮化鎵充電器、140WPD3.1電源適配器、120W超?。?2mm）充電器等產(chǎn)品，未來將為手機市場更多機型標(biāo)配65W以上快速充電器。在新能源汽車領(lǐng)域，公司加速對域控相關(guān)產(chǎn)品布局，已經(jīng)完成深度集成的多合一動力總成域控制器PDCU的研發(fā)工作，預(yù)計未來域控制器產(chǎn)品份額將有所提升。在光伏/儲能領(lǐng)域，公司相關(guān)產(chǎn)品正處于測試階段，并為小米、傳音等核心客戶采用ODM形式供貨。
▌布局全球五大智能制造基地，多舉措降本增效
公司已布局東莞奧海、武漢智新、江西奧海、印度希海和印尼奧海全球五大智能制造基地，設(shè)有多基地柔性制造協(xié)同能力定制產(chǎn)線，同時具備大規(guī)模制造快速響應(yīng)和多品種小批量柔性出貨能力。
公司采用多維度舉措降本增效。在技術(shù)維度，公司基于對平面變壓器、磁集成變壓器的深入研究和對去PFC技術(shù)的首發(fā)應(yīng)用建立成本優(yōu)勢。在運營維度，公司依托規(guī)?；闹圃炷芰?、供應(yīng)鏈運營及管理能力降低綜合制造成本。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為59.35、77.08、92.93億元，EPS分別為2.14、2.85、3.43元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19、14、12倍。我們看好公司在充電器、電源模組等領(lǐng)域的技術(shù)積累和產(chǎn)品布局，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期、新客戶導(dǎo)入不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險等
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