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公司發(fā)布2023年三季報(bào)：23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.35億元，同比增長(zhǎng)39.92%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.98億元，同比增長(zhǎng)46.70%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.89億元，同比增長(zhǎng)48.13%.
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，23Q3單季度收入創(chuàng)新高。23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.91億元，同比增長(zhǎng)33.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比增長(zhǎng)3.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.99億元，同比-5.97%。公司受益于全球化布局，23Q3營(yíng)收創(chuàng)單季度收入新高。
　　毛利率環(huán)比提升，凈利率短期承壓。23Q3毛利率達(dá)28.79%，同比1.26pct，環(huán)比+0.26pct。23Q3凈利率達(dá)12.77%，同比-4.23pct，環(huán)比-4.13pct。拆分費(fèi)用率，23Q3公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.19%/5.53%/4.34%/1.19%，環(huán)比分別為-0.18pct/0.20pct/-0.06pct/6.31pct。公司三季度凈利率短期承壓，我們預(yù)計(jì)受匯兌影響財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，利潤(rùn)與收入不同步。
　　定增蓄力墨西哥，產(chǎn)能釋放進(jìn)入收獲期。墨西哥一期工廠已于23年7月投產(chǎn)，23年9月，公司發(fā)布定增募集說(shuō)明書(shū)擬投資約12.3億元在墨西哥建設(shè)二期生產(chǎn)基地，生產(chǎn)新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)件及三電系統(tǒng)零部件，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增新能源汽車(chē)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能175萬(wàn)件/年、新增新能源汽車(chē)三電系統(tǒng)零部件產(chǎn)能75萬(wàn)件/年。公司擴(kuò)張北美市場(chǎng)份額、完善海外新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)體系，深化國(guó)際市場(chǎng)布局。
　　投資建議：公司產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀，積極拓展海外布局。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收56.2/73.4/93.8億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)8.5/11.9/15.7億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為22.0/15.6/11.8，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售不及預(yù)期。