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【國內(nèi)宏觀：結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)，增長行穩(wěn)致遠(yuǎn)】
　　2024全年實(shí)際GDP增長4.5%，消費(fèi)增速略高于GDP，投資低于GDP增長、地產(chǎn)相關(guān)投資和消費(fèi)仍將拖累內(nèi)需增長；通脹壓力保持溫和CPI0.2，PPI0.6。
　　財(cái)政政策，中央赤字率大體持平，中央+地方實(shí)際赤字率上升，反映（被動(dòng)）周期性財(cái)政赤字?jǐn)U張；
　　貨幣政策，24年年底前將降低政策利率30基點(diǎn)、降低存款準(zhǔn)備金率75基點(diǎn)。有利于結(jié)構(gòu)性投資和高性價(jià)比/情緒價(jià)值消費(fèi)的增長（PDD/寵物、小電子消費(fèi)品）。
　　關(guān)注中美關(guān)系階段性緩和美降息周期受益行業(yè)。
　　【美國宏觀：2024年或完成從加息到降息周期的轉(zhuǎn)折】
　　基準(zhǔn)情形下，明年美國增長動(dòng)能明顯弱于今年，下半年可能有1到2個(gè)季度增長降至0附近。2季度開始引導(dǎo)市場降息預(yù)期，8-9月第一次降息，累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)，4季度停止縮表。金融條件收緊和金融市場波動(dòng)也可能成為降息觸發(fā)因素。
　　【日本宏觀：不鳴則已，一鳴驚人】
　　日本經(jīng)濟(jì)基本面或持續(xù)高于疫前趨勢增長率和通脹水平，實(shí)際GDP增速從2%回落至1.3%，高于彭博一致預(yù)期1.0%。財(cái)政擴(kuò)張、消費(fèi)韌性和投資增長均有望支撐日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。CPI3%略回落。緊貨幣、寬財(cái)政，推升日元。周期性高增長+結(jié)構(gòu)性改革增加日本資產(chǎn)的投資吸引力，但日本退出長期0利率環(huán)境存在潛在“陣痛”。
　　【歐元區(qū)宏觀：增長或?qū)⒚媾R更大挑戰(zhàn)】
　　上半年淺衰退，1-2季度環(huán)比增速-0.1%，下半年微弱反彈，全年-0.2%。通脹回落幅度或超歐央行預(yù)期。財(cái)政明顯緊縮，年中或開啟降息周期。歐股或承壓，德債收益率高位回落，意德利差放寬，歐元相對(duì)美元偏弱。