>> 東北證券-平煤股份(601666)高彈性優(yōu)質(zhì)主焦煤公司-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 2471KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王政 |
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報告摘要：
河南焦煤龍頭，管理層、控股股東接連增持。公司擁有優(yōu)質(zhì)主焦煤資源，焦精煤貢獻主要盈利。公司經(jīng)營現(xiàn)金流維持較高水平，資產(chǎn)負債率下降，股利分配率有望提升。2023年8-9月管理層、控股股東接連4次增持公司股份，同時公司擬回購股票用于股權(quán)激勵。
焦煤供給緊張，需求存向上彈性。短期看，安全監(jiān)管趨嚴限制供給，冬儲疊加萬億特別國債政策刺激需求，到年底焦煤價格看漲；長期看，國內(nèi)新增焦煤產(chǎn)能有限，全球供給亦緊張。同時，地產(chǎn)刺激政策推動地產(chǎn)投資超跌反彈，萬億特別國債刺激基建投資，新產(chǎn)品帶動下高端制造業(yè)投資增速有望回升，利好焦煤需求回升。焦煤價格有望迎來新一輪2年左右上行周期。
煤質(zhì)媲美澳大利亞峰景礦焦煤，價格彈性大、噸焦煤市值低。公司優(yōu)質(zhì)主焦煤是大型鋼焦企業(yè)煉焦配煤不可或缺的基礎(chǔ)和骨架原料，屬稀缺煤種，對標澳大利亞峰景礦硬焦煤。2022年底公司擁有煤炭儲量29.61億噸，集團夏店礦和梁北礦井共270萬噸/年產(chǎn)能有望在2025年前注入，預(yù)計2025年公司原煤產(chǎn)能、精煤產(chǎn)量提升約25%。公司積極推進“精煤”戰(zhàn)略，精煤銷售占比不斷提升。2021年煤價大漲時公司焦煤漲價幅度高于同類公司，公司噸焦煤市值處行業(yè)低位，具備較大彈性。
加大智能礦井建設(shè)，推進減員增效。公司積極推進智能化礦井建設(shè)，使煤礦生產(chǎn)全過程變得更為綠色、安全和高效。當前煤礦事故呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢，公司近年未發(fā)生重大安全事故，有助于公司穩(wěn)定發(fā)展。持續(xù)推進減員增效，員工人數(shù)從此前9萬人降至2022年5.36萬人，未來計劃將員工總數(shù)進一步縮減至4萬人。2022年公司支付給職工及為職工支付得現(xiàn)金為92億元。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司23-25年公司營業(yè)收入為318.5/339.9/419.9億元，同比變動-11.63%/6.72%/23.54%。歸母凈利潤為41.2/45.0/62.7億元，同比變動-28.09%/9.19%/39.43%。EPS分別為1.78/1.94/2.71元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為5.88/5.39/3.87倍。考慮到公司擁有優(yōu)質(zhì)主焦煤資源，煤炭產(chǎn)能有望增長，公司焦煤價格彈性大，噸焦煤市值低，持續(xù)推進“減員增效”，股東和管理層積極增持。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期、安全生產(chǎn)風(fēng)險、減員計劃不及預(yù)期。
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