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迪安診斷是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的第三方診斷服務(wù)提供商，采取“服務(wù)+產(chǎn)品”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展策略。在“服務(wù)”業(yè)務(wù)方面，目前公司已建設(shè)完成全國(guó)連鎖化的獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)，能為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供精準(zhǔn)及時(shí)的外包檢驗(yàn)項(xiàng)目服務(wù)。在“產(chǎn)品”業(yè)務(wù)方面，公司已擁有1000多種產(chǎn)品的全國(guó)經(jīng)銷渠道和三大自產(chǎn)產(chǎn)品線，能夠?yàn)獒t(yī)療機(jī)構(gòu)提供自行檢驗(yàn)業(yè)務(wù)所需的設(shè)備、試劑、耗材和技術(shù)支持服務(wù)等，且具備規(guī)?；?yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。
　　我國(guó)ICL行業(yè)大有可為，特檢市場(chǎng)尤其值得關(guān)注。獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室(ICL)所覆蓋的檢驗(yàn)項(xiàng)目可分為普檢與特檢兩大類。與普檢業(yè)務(wù)相比，特檢業(yè)務(wù)技術(shù)難度更高，價(jià)格更高。我國(guó)ICL行業(yè)起步較晚，行業(yè)滲透率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。但近年來(lái)，我國(guó)ICL行業(yè)發(fā)展迅速，ICL機(jī)構(gòu)數(shù)量從2009年的不足70個(gè)增加至2021年的2100多個(gè)。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2021-2026年我國(guó)ICL市場(chǎng)規(guī)模有望從222.63億元增長(zhǎng)至513.11億元，期間CAGR達(dá)18.2%，其中特檢市場(chǎng)將有望增長(zhǎng)至288.80億元，期間CAGR達(dá)23%，高于行業(yè)增速。
　　公司位居ICL行業(yè)第一梯隊(duì)，通過(guò)提高客戶服務(wù)質(zhì)量而不斷鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在“服務(wù)”業(yè)務(wù)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在：1）公司銷售網(wǎng)絡(luò)布局完善，具有顯著龍頭效應(yīng)；2）公司堅(jiān)持“精準(zhǔn)中心”和“合作共建”業(yè)務(wù)模式，大力發(fā)展特檢業(yè)務(wù)，提升院方的合作效率與粘性，其中公司“精準(zhǔn)中心”業(yè)務(wù)能夠幫助醫(yī)院打造一體化的精準(zhǔn)診療模式；3）信息化及數(shù)字化能力賦能公司數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　渠道賦能業(yè)績(jī)二次增長(zhǎng)，自研指引未來(lái)產(chǎn)品方向。在“產(chǎn)品”業(yè)務(wù)中，公司深耕渠道產(chǎn)品，構(gòu)建完善的渠道網(wǎng)絡(luò)及產(chǎn)品協(xié)同服務(wù)，已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的IVD渠道商之一。同時(shí)，公司加大研發(fā)力度，持續(xù)獲得自研產(chǎn)品成果，自研產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模不斷提升。渠道與自研產(chǎn)品業(yè)務(wù)有助于提升公司研產(chǎn)銷檢一體化能力，增強(qiáng)客戶粘性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年每股收益分別為1.31、1.92、2.40元，由于服務(wù)+產(chǎn)品策略不斷驅(qū)動(dòng)公司向前發(fā)展，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2023年的25倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為32.75元，首次給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)改政策影響下ICL行業(yè)承接外包量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；渠道產(chǎn)品盈利能力不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；精準(zhǔn)中心盈利水平不及預(yù)期；資產(chǎn)、信用減值損失風(fēng)險(xiǎn)。