>> 申萬宏源-建筑裝飾行業(yè)2023年1-10月投資數(shù)據(jù)點評：基建投資增速進一步放緩，城改更值期待-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
袁豪,唐猛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
固投增速進一步放緩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。國家統(tǒng)計局公布2023年1-10月投資數(shù)據(jù)，全國固定資產(chǎn)投資累計+2.9%（增速較1-9月下降0.2pct），投資增速進一步放緩。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長較快，2023年1-10月高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比+11.1%，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長11.3%、10.5%。
基建投資增速進一步放緩，項目更加追求質(zhì)量。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-10月制造業(yè)投資同比+6.2%，增速較1-9月持平，基礎(chǔ)設(shè)施投資（全口徑）同比+8.2%，增速較1-9月-0.4pct，10月單月投資+5.6%（9月單月+6.5%），基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比+5.9%，增速較1-9月-0.3pct。細分結(jié)構(gòu)看，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比+11.1%，增速較1-9月-0.5pct，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比-0.8%，增速較1-9月-0.7pct，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比+25.0%，增速較1-9月持平。分區(qū)域看，東部地區(qū)投資同比+4.9%，增速較1-9月-0.5pct，中部地區(qū)投資-0.1%，增速較1-9月+0.8pct，西部地區(qū)投資-0.5%，增速較1-9月-0.1pct，東北地區(qū)投資-3.5%，增速較1-9月-0.8pct。我們認為，基建投資增速持續(xù)放緩受兩方面因素影響，1）地方政府財政壓力凸顯，基建項目推進緩慢；2）建筑企業(yè)提質(zhì)增效深化，日益注重現(xiàn)金流的背景下，在手項目施工進度放緩。隨著化債的有序推進，我們認為后續(xù)基建項目將更加追求質(zhì)量，而非僅僅規(guī)模增長。
10月地產(chǎn)投資端仍較弱，開工降幅擴大、竣工增速收窄。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，23年10月單月來看，房地產(chǎn)投資同比-11.3%（計算值-16.7%），較前值持平；開工同比-21.1%（計算值-21.2%），較前值-6.5pct；竣工同比+13.3%（計算值+13.4%），較前值-12.1pct?？紤]到本輪周期中供給主體的過度出清及補庫存的困難，導(dǎo)致后續(xù)投資仍將處于弱改善狀態(tài)，預(yù)計投資修復(fù)節(jié)奏也將顯著慢于以往周期，城改亦更值得期待。
投資分析意見：我們認為，中央金融工作會議指出加快“三大工程”建設(shè)，城中村改造、保障房建設(shè)均有望提速，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈迎來布局窗口，城改重點關(guān)注設(shè)計（華陽國際、深圳瑞捷等）、投融資+建造（天健集團、上海建工、安徽建工等）、房屋施工及配套企業(yè)（德才股份、建發(fā)合誠、宏信建發(fā)、志特新材等），保障房重點關(guān)注裝配式建筑方向（中鐵裝配、鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架等）。與此同時，隨著國內(nèi)地方政府一攬子化債方案的推出、萬億國債的發(fā)行，國央企憑借自身優(yōu)勢更具配置價值，央企重點推薦中國中鐵，關(guān)注中國交建、中國中冶，國際工程關(guān)注中鋼國際、中材國際，國企關(guān)注上海建工、安徽建工、四川路橋，園林類公司關(guān)注蒙草生態(tài)、東方園林等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期等。
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