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2023年10月社零同比+7.6%，社會消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)
　　國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年10月社會消費(fèi)品零售總額（下簡稱“社零”）數(shù)據(jù)。2023年1-10月我國社零總額為385440億元（+6.9%），除汽車以外的零售額346472億元（+7.0%）；其中10月社零總額為43333億元（+7.6%），除汽車以外的零售額39198億元（+7.2%）。我們測算得2023年1-10月/10月社零總額兩年復(fù)合增速分別為+3.7%/+3.5%，基本保持穩(wěn)健。分地域看，10月城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比分別+7.4%/+8.9%。社會消費(fèi)有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注高景氣賽道下，競爭優(yōu)勢、品牌勢能邊際提升的優(yōu)質(zhì)龍頭品牌公司。
　　必選消費(fèi)品類表現(xiàn)穩(wěn)健，可選消費(fèi)品類中金銀珠寶延續(xù)穩(wěn)健增長
　　價(jià)格因素方面，2023年10月CPI同比-0.2%（環(huán)比-0.2pct），其中食品類CPI-4.0%（環(huán)比-0.8pct）。商品消費(fèi)方面，10月商品零售38533億元（+6.5%），分品類看：必選消費(fèi)方面，糧油食品、飲料、煙酒10月同比分別+4.4%/+6.2%/+15.4%，測算得兩年復(fù)合增長分別為+6.3%/+5.1%/+7.0%，表現(xiàn)穩(wěn)?。豢蛇x消費(fèi)方面，化妝品、金銀珠寶、服裝鞋帽、文化辦公用品10月分別同比+1.1%/+10.4%/+7.5%/+7.7%，兩年復(fù)合增長分別為-1.3%/+3.6%/-0.3%/+2.7%，金銀珠寶、文化辦公用品表現(xiàn)良好，化妝品則持續(xù)承壓。此外，10月餐飲收入4800億元（+17.1%），兩年復(fù)合增速+3.7%，線下接觸型消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。
　　線上滲透率有所提升，線下業(yè)態(tài)持續(xù)復(fù)蘇
　　線上渠道方面，2023年1-10月全國網(wǎng)上零售額122915億元（+11.2%），其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額103010億元（+8.4%），占社零總額比重為26.7%（環(huán)比1-9月+0.3pct）；其中吃、穿、用類商品網(wǎng)上零售額同比分別+11.3%/+7.6%/+8.2%。10月23日京東平臺已開啟2023年雙11現(xiàn)貨銷售，活動首周近30個(gè)品牌銷售超10億元。線下渠道方面，2023年1-10月超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別-0.6%/+7.3%/+7.2%/+4.7%/+3.6%，較1-9月累計(jì)增速分別-0.2pct/-0.2pct/-0.5pct/+0.4pct/+0.5pct；此外中華全國商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)（以百貨業(yè)態(tài)為主）10月零售額同比+10.1%（環(huán)比+4.2pct），線下業(yè)態(tài)持續(xù)復(fù)蘇。
　　建議關(guān)注國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司
　　投資建議方面，建議關(guān)注國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)品牌公司，重點(diǎn)三條投資主線：（1）黃金珠寶板塊長期看頭部集中是主旋律，而產(chǎn)品研發(fā)和信息化能力是未來更值得關(guān)注的品牌競爭要素，重點(diǎn)推薦潮宏基、周大生、老鳳祥等。（2）醫(yī)美板塊長期看行業(yè)滲透率、國產(chǎn)化率、合規(guī)化程度等多維提升邏輯未變，利好具備合法合規(guī)資質(zhì)的醫(yī)美產(chǎn)品和醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭，重點(diǎn)推薦愛美客、朗姿股份，受益標(biāo)的科笛-B。（3）化妝品板塊溫和復(fù)蘇、品牌端持續(xù)分化，建議關(guān)注強(qiáng)α國貨美妝公司，重點(diǎn)推薦珀萊雅、巨子生物、福瑞達(dá)，受益標(biāo)的潤本股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；企業(yè)經(jīng)營成本費(fèi)用提升。