>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：10月上市公司出欄環(huán)比增長，銷售均重基本持平-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
11月上旬豬價震蕩回落，行業(yè)產(chǎn)能有望加速去化。11月上旬以來，受北方地區(qū)豬病疫情拋售以及需求不振等因素影響，生豬價格震蕩回落，當前價格水平行業(yè)繼續(xù)虧損狀態(tài)。根據(jù)畜牧業(yè)信息網(wǎng)及wind數(shù)據(jù)，11月10日，自繁自養(yǎng)群體頭均虧損約217元/頭，外購育肥群體頭均虧損約158元/頭。產(chǎn)能節(jié)奏層面，整體資金鏈壓力繼續(xù)累積，疊加北方地區(qū)豬病疫情影響，母豬產(chǎn)能去化節(jié)奏有所加速。根據(jù)涌益咨詢，10月份能繁母豬存欄量環(huán)比減少約0.85%，環(huán)比降幅明顯擴大。
上市公司跟蹤：根據(jù)各公司月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，10月各上市公司整體出欄量環(huán)比增長；10月份仔豬補欄需求低迷，仔豬價格繼續(xù)下跌，上市公司整體仔豬銷售占比環(huán)比繼續(xù)下降。（1）出欄量：10月份，各上市公司商品豬出欄量合計1241萬頭，環(huán)比增長0.16%；剔除牧原后的13家上市公司合計出欄商品豬753萬頭，環(huán)比增長7.31%。其中，牧原股份、溫氏股份和新希望分別出欄商品豬488萬頭、239.6萬頭和147.2萬頭，環(huán)比分別減少9.2%、增長5.8%、增長7.2%；中小養(yǎng)殖企業(yè)方面，10月份，唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份分別出欄商品豬38.4萬頭、23.1萬頭、18.4萬頭，環(huán)比分別增長1.7%、減少2.1%、增長6.5%。（2）銷售價格：10月份，測算各上市公司的銷售均價（剔除東瑞股份）為14.83元/公斤，環(huán)比下跌6.91%。同時，銷售區(qū)域、正品率、仔豬銷售占比等因素導致各公司的銷售價格存在一定差異。（3）出欄體重：10月份，測算9家上市公司的出欄平均體重約111.5公斤/頭，環(huán)比增長0.41%。
投資建議：近期豬價有所反彈，主要源于部分地區(qū)豬病疫情拋售高峰期已過以及腌臘等消費需求恢復。隨著近期氣溫下降，北方地區(qū)豬病壓力陡增，密切豬病疫情擴散情況。從3季報情況來看，大部分生豬養(yǎng)殖相關(guān)上市公司的資產(chǎn)負債率仍在繼續(xù)上升，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)余額環(huán)比增速明顯放緩。10月份能繁母豬去化加速，隨著疫病和資金鏈壓力疊加，行業(yè)產(chǎn)能去化有望繼續(xù)加速。建議把握2024年豬周期潛在的反轉(zhuǎn)機會，當前板塊估值處于歷史相對低位，重點從經(jīng)營管理水平、資金鏈安全度、出欄上漲彈性等多維度篩選標的，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份、新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)重點關(guān)注唐人神、華統(tǒng)股份、天康生物、巨星農(nóng)牧等。
風險提示。豬價波動風險、原料價格波動風險、疫病風險、食品安全等。
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