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核心觀點(diǎn)：
　　2023年10月社零同比增長7.6%。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年10月我國社零總額4.33萬億元/YOY+7.6%，增速較9月增長2.1pct。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售總額3.92萬億元/YOY+7.2%。分地區(qū)看，鄉(xiāng)村社零增速略快于城鎮(zhèn)社零。10月城鎮(zhèn)社零總3.75萬億元/YOY+7.4%，鄉(xiāng)村社零總額5854億元/YOY+8.9%。分類型看，商品零售和餐飲增速均有所提升，10月商品零售3.85萬億元/YOY+6.5%，餐飲收入4800億元/YOY+17.1%，增速較9月分別變化+1.9pct/+3.3pct。
　　分品類看，基礎(chǔ)消費(fèi)品增速有所下降：糧油食品/飲料零售額10月同比增速分別為4.4%（增速環(huán)降3.9pct）、6.2%（增速環(huán)降1.8pct），煙酒零售額10月同比增速15.4%（增速環(huán)降7.7pct）?？蛇x消費(fèi)品中，化妝品和金銀珠寶零售額10月同比增速分別為1.1%/10.4%，增速環(huán)比分別下降0.5pct/上升2.7pct。建筑材料、家具和家電10月零售額增速分別為-4.8%/1.7%/9.6%，環(huán)比變化+3.4pct/+1.2pct/+11.9pct，汽車零售額10月同比增速11.4%，環(huán)比上升8.6pct。
　　1-10月電商滲透率小幅上升。1-10月全國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額10.3萬億元，增長8.4%。電商滲透率為26.7%，環(huán)比上升0.3pct，同比上升0.5pct。分品類看，1-10月實(shí)物電商零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長11.3%、7.6%、8.2%。
　　投資建議：珠寶：黃金有望延續(xù)高景氣度，龍頭公司快速增長。根據(jù)上海金交所數(shù)據(jù)，2023年金價(jià)處于高位，但消費(fèi)熱情不減，黃金消費(fèi)成為支撐公司業(yè)績的重要支柱。預(yù)計(jì)2024年黃金仍將維持較高景氣度，建議關(guān)注新技術(shù)、新款式的推出，并建議關(guān)注鉆石鑲嵌后續(xù)復(fù)蘇。建議關(guān)注周大生、老鳳祥、周大福?；瘖y品：建議24年重點(diǎn)把握大單品矩陣豐富、有增長勢能的品牌。在大單品策略、發(fā)力抖音策略逐漸成為行業(yè)共識的環(huán)境下，勇于自我變革、調(diào)整產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)、扎實(shí)做好精細(xì)化運(yùn)營的公司有望實(shí)現(xiàn)更大突破，建議重點(diǎn)關(guān)注珀萊雅、丸美股份、福瑞達(dá)，關(guān)注巨子生物。餐飲：10月餐飲行業(yè)整體收入同比增速為17.1%，環(huán)比提升3.3pct，保持穩(wěn)健恢復(fù)趨勢。中長期繼續(xù)看好頭部餐飲品牌連鎖化率提升與市占率提升，建議關(guān)注九毛九、奈雪的茶、海倫司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下客流恢復(fù)不及預(yù)期，轉(zhuǎn)化率維持在低位；消費(fèi)信心和能力的恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期，消費(fèi)頻次低；相關(guān)公司短期業(yè)績可能低于預(yù)期。