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主要數據
　　10月工業(yè)增加值當月同比增長4.6%，預期4.3%，前值4.5%；固定資產投資累計同比增長2.9%，預期3.1%，前值3.1%；社會消費品零售總額當月同比增長7.6%，預期7.3%，前值5.5%；城鎮(zhèn)居民失業(yè)率5.0%，前值5.0%。
　　核心觀點
　　整體看，低基數對10月經濟數據的支撐較為明顯，工業(yè)增加值、社會消費品零售總額均呈現環(huán)比不強、同比增速超預期的現象；固定資產投資增速整體下降，企業(yè)投資信心偏弱，基建投資邊際放緩，房地產投資延續(xù)下行，居民資產負債表仍待修復。10月在低基數支撐下，經濟大致處于復蘇通道下沿。后期隨著社融脈沖的上行，政策對投資需求的拉動或在明年一季度有所體現，指向景氣周期上行修復。
　　生產：同比好于預期，環(huán)比熱度不強
　　10月制造業(yè)PMI重回景氣線下，出口增速下降，PPI降幅小幅擴大，顯示生產有邊際放緩跡象。10月工業(yè)增加值環(huán)比略低于2018-2022年五年均值，同比超預期，基數走低可能是主要原因。向后看，11-12月低基數的影響仍較為明顯，四季度萬億特別國債發(fā)行可能對生產有所提振，上游采掘和原料制造業(yè)或呈現一定改善。整體看，預計四季度工業(yè)生產仍將延續(xù)弱改善趨勢。
　　投資：基建增速下降，制造業(yè)增速持平
　　固定資產投資累計同比增速下降0.2 pct，低于預期。分領域看，制造業(yè)投資增速與上月持平，基建、房地產投資持續(xù)下行。
　　房地產：持續(xù)探底，下行斜率放緩
　　今年“金九銀十”環(huán)比有所改善，投資和銷售端下降斜率有所放緩，但同比增速仍延續(xù)下行趨勢，行業(yè)整體偏弱，對經濟的拖累作用仍較為明顯。
　　消費：環(huán)比偏弱，低基數支撐同比超預期
　　整體看，10月進口增速由負轉正，消費保持了一定的恢復動能，但速度偏緩，11-12月低基數影響下有望延續(xù)弱復蘇趨勢。通訊器材10月環(huán)比拉動最高，主因新品手機發(fā)布。
　　就業(yè)：失業(yè)率與上月持平
　　10月全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.0%，與上月持平，處于近兩年較低水平。短期看，隨著國內需求和出口的持續(xù)改善，失業(yè)率有望維持低位。
　　風險提示：
　　流動性超預期收緊，國內政策效果不及預期。