>> 國盛證券-商貿(mào)零售行業(yè)點(diǎn)評：10月社零同比增長7.6%，基本符合預(yù)期-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜玥瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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10月社零同比增長7.6%，1-10月整體增長6.9%，基本符合預(yù)期。據(jù)國家統(tǒng)計局及Wind數(shù)據(jù)，2023年10月份，社會消費(fèi)品零售總額為43333億元/同比+7.6%，增速環(huán)比+2.1pct，兩年復(fù)合CAGR 3.5%，環(huán)比-0.5pct；其中除汽車以外的消費(fèi)品零售額39198億元/同比+7.2%，排除石油及汽車因素以外的消費(fèi)品零售額37128億元/同比+7.5%。價上來看，10月CPI同比下降0.2%。整體而言，1-10月社會消費(fèi)品零售總額385440億元/同比+6.9%，除汽車以外的消費(fèi)品零售額346472億元/同比+7.0%，基本符合預(yù)期。
分品類看，必選增速放緩，可選品類除建材外均呈增長態(tài)勢。其中：1）必選增速放緩。2023年10月，糧油食品/飲料/煙酒/日用品分別同比+4.4%/+6.2%/+15.4%/+4.4%，增速環(huán)比分別-3.9pct/-1.8pct/-7.7pct/+3.7pct，兩年復(fù)合增速分別為+6.3%/+5.1%/+7.0%/+1.0%，增速放緩。2）可選品類除建材外均呈增長態(tài)勢，受基數(shù)影響，增速環(huán)比多有恢復(fù)。2023年10月，紡織服裝/化妝品/金銀珠寶/體育、娛樂用品/家電/中西醫(yī)藥/文化辦公用品/家具/通訊器材/石油制品/汽車均有所增長，分別同比增長+7.5%/+1.1%/+10.4%/+25.7%/+9.6%/+8.2%/+7.7%/+1.7%/+14.6%/+5.4%/+11.4%，增速環(huán)比分別-2.4pct/-0.5pct/+2.7pct/+15.0pct/+11.9pct/-3.7pct/+21.3pct/+1.2pct/+14.2pct/-3.5pct/+8.6pct，兩年復(fù)合增速分別為-0.3%/-1.3%/+3.6%/+12.1%/-3.0%/+8.5%/+2.7%/-2.5%/+2.2%/+3.1%/+7.6%，相對穩(wěn)定；建材同比增速為-4.8%，有所下降，增速環(huán)比為+3.4pct，兩年復(fù)合增速為-6.8%。3）此外：1-10月份服務(wù)零售額同比增長19.0%。
鄉(xiāng)村增長略快于城鎮(zhèn)，餐飲復(fù)合增速持續(xù)回落。1）分區(qū)域來看，10月，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額37479億元，同比+7.4%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額5854億元，同比+8.9%，鄉(xiāng)村增長略快于城鎮(zhèn)。2）分類型來看，10月商品零售38533億元，同比+6.5%，餐飲收入4800億元，同比+17.1%，考慮基數(shù)問題，10月餐飲復(fù)合增速持續(xù)回落。3）分渠道來看，1-10月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額103010億元，增長8.4%，占社零總額的比重為26.7%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長11.3%/7.6%/8.2%。4）按零售業(yè)態(tài)分，1-10月限額以上零售業(yè)單位中的便利店/專業(yè)店/品牌專賣店/百貨店零售額同比分別增長7.3%/4.7%/3.6%/7.2%，超市零售額同比下降0.6%。
投資建議：2023年元旦以來出行數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)，五一出行數(shù)據(jù)首超2019年同期，端午、國慶延續(xù)高景氣度，長線出行表現(xiàn)強(qiáng)勢，出境游加速復(fù)蘇，消費(fèi)活力有望進(jìn)一步釋放?？紤]后續(xù)恢復(fù)及子行業(yè)情況，我們當(dāng)前：1）重點(diǎn)關(guān)注估值修復(fù)標(biāo)的華凱易佰、小商品城、同慶樓、中國中免、華住集團(tuán)、名創(chuàng)優(yōu)品；2）酒店板塊市場盈利預(yù)期有所下修，具備一定配置價值，重點(diǎn)推薦錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵飯店，并推薦金馬游樂；3）餐飲景區(qū)當(dāng)前位置仍值得密切跟蹤，其中九毛九、百勝中國、宋城演藝行穩(wěn)質(zhì)優(yōu)，海底撈、海倫司、奈雪的茶、廣州酒家積極調(diào)整提效；4）同時，看好包含王府井、百聯(lián)股份、重慶百貨、安克創(chuàng)新、紅旗連鎖、美團(tuán)、華致酒行等標(biāo)的絕對收益。
風(fēng)險提示：消費(fèi)需求整體疲軟；行業(yè)競爭大幅加劇或龍頭擴(kuò)張、迭代不及預(yù)期；上市公司營銷、創(chuàng)新、展店投入明顯增大。
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