>> 國泰君安-巨星科技(002444)事件點(diǎn)評：OBM業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，業(yè)績拐點(diǎn)已顯-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 766KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司通過擴(kuò)大海外OBM營收，打開歐美市場，盈利能力釋放，隨海外市場調(diào)整期結(jié)束，下游需求起量，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增。
投資要點(diǎn)：
投資建議：因歐美市場2023H1高通脹，渠道庫存高企，海外電動工具需求增速放緩，下調(diào)公司2023-24年EPS為1.43/1.72元(原1.58/1.92元)，新增2025年EPS為2.07元，參考可比公司估值，給予公司2023年行業(yè)平均的22.35倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至31.96元，增持。
事件：公司公告近期獲得核心客戶、全球知名家居建材零售商家得寶頒發(fā)的“Partner of the Year”和勞氏頒發(fā)的“Vendor Partner of the Year”獎項(xiàng)。
上半年受海外市場影響，利空釋放看好公司業(yè)績成長。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)海外營收48.33億/同比-17.76%，主要是上半年歐美地區(qū)高通脹、渠道庫存高企，影響公司市場拓展，而公司上半年海外營收占比92.14%/同比+3.94pct，多次獲得核心客戶、全球知名企業(yè)的供應(yīng)商獎項(xiàng)，公司海外戰(zhàn)略進(jìn)展順利，隨海外經(jīng)濟(jì)通脹減緩，渠道去庫存進(jìn)程完成，看好公司2024年海外市場帶來的業(yè)績高增。
OBM業(yè)務(wù)占比提升，帶動盈利能力提升。2023上半年公司OBM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.66億元/同比+3.88%，ODM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入26.46億元/同比-29.32%，OBM業(yè)務(wù)加速提升，Workpro、Duratech等自有品牌拓展順利，公司憑借強(qiáng)大供應(yīng)鏈與產(chǎn)品矩陣管理能力，在行業(yè)調(diào)整期實(shí)現(xiàn)OBM業(yè)務(wù)成長，帶來前三季度毛利率31.3%/同比+5.84pct，單三季度實(shí)現(xiàn)毛利率33.36%/同比+6.36pct，看好未來公司盈利能力持續(xù)釋放。
風(fēng)險提示：匯率大幅波動、原材料大幅上漲
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