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基建投資增速略有下滑，電力投資增速保持高位，10月鐵路投資實(shí)現(xiàn)高增。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-10月狹義基建投資同比增長(zhǎng)5.90%；廣義基建投資同比增長(zhǎng)8.27%。單月來(lái)看，10月單月狹義基建同比增速3.71%，廣義基建同比增速5.57%。增速主要由電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，以及交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)拉動(dòng)，二者分別累計(jì)同比增長(zhǎng)25.0% /11.1%。預(yù)計(jì)今年基建投資仍將延續(xù)較高增速，從結(jié)構(gòu)上看，電力投資增速與上月持平，交通運(yùn)輸業(yè)增速出現(xiàn)小幅回落，其中10月鐵路投資增速較上月顯著提升，單月增速達(dá)到40%以上。
　　10月社融表現(xiàn)優(yōu)異，政府債融資為重要支撐。央行數(shù)據(jù)顯示，2023年前十個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為31.19萬(wàn)億元，比上年同期多2.33萬(wàn)億元。10月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.85萬(wàn)億元，比上年同期多9108億元。其中，政府債券凈融資1.56萬(wàn)億元，同比多1.28萬(wàn)億元，政府部門(mén)融資在全部新增社融的占比達(dá)到84%。10月份人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元，主要貢獻(xiàn)來(lái)自票據(jù)融資和非銀貸款，居民短期貸款和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款存在拖累。
　　建筑央企前三季度訂單增長(zhǎng)平穩(wěn)，后續(xù)萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)有望改善建筑央企現(xiàn)金流。8家建筑央企23Q1-3營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)6.8%/2.8%，Q1/Q2/Q3收入分別增長(zhǎng)7.4%/4.6%/8.8%，歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)10.7%/0.3%/-2.0%，23Q1-3收入業(yè)績(jī)整體維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q3收入有所提速但業(yè)績(jī)放緩。從訂單看，根據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，中國(guó)建筑前三季度新簽訂單同增12.8%，其中，基建訂單同增16.2%，快于房建業(yè)務(wù)，中國(guó)交建訂單同增13.5%，但是兩鐵訂單出現(xiàn)下滑，中國(guó)化學(xué)與中國(guó)能建等能源類(lèi)訂單增速較高，訂單整體企穩(wěn)，下游需求相對(duì)穩(wěn)定。目前建筑央企資金仍有壓力，后續(xù)萬(wàn)億國(guó)債的發(fā)行有望緩解建筑央企自身現(xiàn)金流壓力。
　　投資建議：（1）中國(guó)建筑：公司ROE較高，估值水平較低，投資性價(jià)比較高；（2）中國(guó)中鐵（A+H）：股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)較高，礦產(chǎn)資源豐富增厚業(yè)績(jī)；（3）中材國(guó)際：國(guó)際工程龍頭，海外訂單增速高；（4）中鋼國(guó)際：寶武助力有望帶動(dòng)訂單加速；（5）建筑安全設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急；（6）逐漸從經(jīng)營(yíng)底部走出的鋼構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)；（7）關(guān)注潔凈室工程公司柏誠(chéng)股份、圣暉集成、亞翔集成等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）基建投資下行導(dǎo)致公司訂單不及預(yù)期；（2）海外訂單承接不及預(yù)期；（3）基建資金到位進(jìn)程存在低于預(yù)期的可能性。